În acest scop, firmele ar trebui să ia în considerare utilizarea unor exemple relevante, inteligibile, privind nivelurile de pierderi/randament care ar putea apărea în funcție de nivelul de risc asumat și ar trebui să evalueze răspunsul clientului la astfel de scenarii. ... 32. Firmele ar trebui să își elaboreze chestionarele în așa fel încât să poată colecta informațiile necesare despre clientul lor. Acest lucru poate fi relevant în special pentru firmele care oferă servicii de consiliere automatizată, având în vedere interacțiunea umană limitată. Pentru a asigura conformitatea acestora cu cerințele referitoare la această evaluare, firmele ar trebui să țină seama de factori precum: ● dacă informațiile colectate prin intermediul chestionarului online permit firmei să stabilească dacă sfaturile furnizate sunt adecvate pentru clienții lor în funcție de cunoștințele și experiența acestora, situația financiară și obiectivele și nevoile de investiții; ● dacă întrebările din chestionar sunt suficient de clare și/sau dacă scopul chestionarului este să furnizeze clarificări suplimentare sau exemple clienților, atunci când este necesar (de exemplu, prin utilizarea unor caracteristici de proiectare, cum ar fi sugestii sau casete pop-up); ● dacă vreo formă de interacțiune umană (inclusiv interacțiunea de la distanță prin email sau telefon mobil) este disponibilă clienților atunci când răspund la chestionarul online; ● dacă au fost luate măsuri pentru a soluționa răspunsurile inconsecvente ale clienților (cum ar fi încorporarea în elaborarea chestionarului a unor caracteristici de avertizare a clienților atunci când răspunsurile lor par inconsecvente la nivel intern și care le sugerează să revizuiască astfel de răspunsuri; sau implementarea unor sisteme de semnalare automată a informațiilor aparent inconsecvente furnizate de client, pentru revizuirea sau monitorizarea de către firmă). ... Volumul de informații care trebuie colectate de la clienți (proporționalitate) Legislație relevantă: art. 25 alin.
\nPentru a stabili ce informații sunt \"necesare\", firmele ar trebui să ia în considerare, în ceea ce privește cunoștințele și experiența unui client, situația sa financiară și obiectivele sale de investiții: ● tipul de instrument financiar sau de tranzacție pe care firma îl/o poate recomanda sau încheia (inclusiv complexitatea și nivelul de risc); ● natura și amploarea serviciului pe care firma îl poate furniza; ● nevoile și situația clientului; ● tipul de client. ... 35. Deși volumul de informații care trebuie colectate poate varia, standardul care asigură că o recomandare sau o investiție făcută în contul clientului este adecvată acestuia va rămâne întotdeauna același. MiFID permite firmelor să colecteze nivelul de informații proporțional pentru produsele și serviciile pe care le furnizează sau cu privire la care clientul solicită servicii specifice de consultanță de investiții sau de administrare a portofoliului.
\nDirectiva nu permite firmelor să reducă nivelul de protecție datorat clienților. ... 36. De exemplu, atunci când oferă accesul la instrumente financiare complexe*9) sau riscante*10), firmele ar trebui să analizeze cu atenție dacă este necesar să colecteze mai multe informații detaliate despre client decât ar colecta în cazul unor instrumente mai puțin complexe sau mai puțin riscante. Acest lucru este necesar pentru ca firmele să poată evalua capacitatea clientului de a înțelege, și suporta financiar, riscurile asociate unor astfel de instrumente*11). Pentru astfel de produse complexe, ESMA se așteaptă ca firmele să realizeze o evaluare solidă, printre altele, a cunoștințelor și experienței clientului, inclusiv, de exemplu, capacitatea acestuia de a înțelege mecanismele care fac produsul investițional \"complex\", dacă clientul a făcut deja tranzacții cu astfel de produse (de exemplu, produse derivate sau produse de îndatorare), perioada de timp în care le-a tranzacționat etc. *9) Astfel cum se definește în MiFID II și ținând seama de criteriile identificate în orientarea 7. *10) Este la latitudinea fiecărei firme să definească a priori nivelul de risc al instrumentelor financiare incluse în oferta sa pentru investitori, luând în considerare posibile orientări, acolo unde sunt disponibile, emise de autoritățile competente de supraveghere a firmei. *11) În orice caz, pentru a se asigura că clienții înțeleg riscul investiției și potențialele pierderi pe care este posibil să le suporte, firma ar trebui să prezinte, în măsura posibilului, aceste riscuri într-o manieră clară și ușor de înțeles, utilizând eventual exemple ilustrative ale amplorii pierderilor în cazul unei investiții care evoluează nesatisfăcător. ... 37.
\nPentru instrumentele financiare nelichide*12), \"informațiile necesare\" care trebuie colectate vor include informații cu privire la intervalul de timp în care clientul este pregătit să rețină investiția. Pentru că informațiile despre situația financiară a clientului vor trebui întotdeauna colectate, volumul de informații care trebuie colectate poate depinde de tipul de instrumente financiare care urmează a fi recomandate sau tranzacțiilor care urmează a fi încheiate. De exemplu, pentru instrumente financiare nelichide sau riscante, \"informațiile necesare\" care trebuie colectate pot include toate elementele următoare, după cum este necesar, pentru a se asigura că situația financiară a clientului îi permite să investească, sau să se investească în contul său, în astfel de instrumente: *12) Este la latitudinea fiecărei firme să stabilească a priori pe care dintre instrumentele financiare incluse în oferta sa pentru investitori le consideră ca fiind nelichide, luând în considerare posibile orientări, acolo unde sunt disponibile, emise de autoritățile competente de supraveghere a firmei. ● cuantumul venitului regulat și al venitului total al clientului, indiferent dacă venitul este realizat în mod permanent sau temporar, și sursa acestor venituri (de exemplu, de la locul de muncă, venituri din pensii, venituri din investiții, profituri din închiriere etc.); ● activele clientului, inclusiv activele lichide, investițiile și proprietățile imobiliare, care ar include investițiile financiare, proprietățile personale și de investiții, fondurile de pensii și orice depozite de numerar etc. pe care le poate avea clientul.
\nDe asemenea, firma ar trebui, dacă este relevant, să colecteze informații despre condițiile, termenii, accesul, împrumuturile, garanțiile și alte restricții, dacă este cazul, care pot exista pentru activele de mai sus; ● angajamentele financiare regulate ale clientului, care ar include angajamentele financiare asumate de client sau pe care acesta intenționează să și le asume (debitele clientului, gradul total de îndatorare și alte angajamente periodice etc.). ... 38. La stabilirea informațiilor care trebuie colectate, firmele ar trebui, de asemenea, să țină seama de natura serviciului care urmează a fi furnizat. Practic, aceasta înseamnă că: ● atunci când se furnizează servicii de consultanță de investiții, firmele ar trebui să colecteze informații suficiente pentru a putea evalua capacitatea clientului de a înțelege riscurile și natura fiecăruia dintre instrumentele financiare pe care aceasta preconizează să le recomande clientului respectiv; ● atunci când se furnizează servicii de administrare a portofoliului, deoarece deciziile de investiții sunt luate de firmă în contul clientului, nivelul necesar de cunoștințe și experiență a clientului cu privire la toate instrumentele financiare care ar putea alcătui portofoliul poate fi mai puțin detaliat decât nivelul pe care ar trebui să îl dețină acesta atunci când se furnizează un serviciu de consultanță de investiții.
\nCu toate acestea, chiar și în astfel de situații, clientul ar trebui să înțeleagă cel puțin riscurile globale ale portofoliului și să aibă o înțelegere generală a riscurilor asociate fiecărui tip de instrument financiar care poate fi inclus în portofoliu. Firmele ar trebui să ajungă să înțeleagă și să cunoască foarte bine profilul de investiții al clientului. ... 39. În mod similar, amploarea serviciului solicitat de client poate avea impact și asupra gradului de detaliere a informațiilor colectate cu privire la client. De exemplu, firmele ar trebui să colecteze mai multe informații despre clienții care solicită consultanță de investiții care să acopere întregul lor portofoliu financiar decât despre clienții care solicită consultanță specifică privind modul de a investi o anumită sumă de bani care reprezintă o parte relativ mică din portofoliul lor total. ... 40.
\nFirmele ar trebui să țină seama și de natura clientului atunci când stabilesc informațiile care trebuie colectate. De exemplu, informații mai detaliate ar trebui, de regulă, colectate pentru clienții potențial vulnerabili (așa cum ar putea fi clienții mai în vârstă) sau pentru cei lipsiți de experiență care solicită servicii de consultanță de investiții sau de administrare a portofoliului pentru prima dată. În cazul în care o firmă furnizează servicii de consultanță de investiții sau de administrare a portofoliului unui client profesional (care a fost corect clasificat ca atare), aceasta are dreptul de a presupune că clientul deține nivelul necesar de experiență și cunoștințe și, prin urmare, nu este obligată să obțină informații cu privire la aceste aspecte. ... 41.
\nÎn mod similar, atunci când serviciul de investiții constă în furnizarea de consultanță de investiții unui \"client profesional per se\"*13), firma are dreptul să presupună că clientul este în măsură să suporte financiar orice riscuri de investiții asociate în concordanță cu obiectivele de investiții ale clientului respectiv și, prin urmare, nu este, în general, obligată să obțină informații cu privire la situația financiară a clientului. Aceste informații ar trebui obținute, totuși, în cazul în care obiectivele de investiții ale clientului impun acest lucru. De exemplu, atunci când clientul dorește să acopere un risc, firma va trebui să dețină informații detaliate cu privire la acest risc pentru a putea propune un instrument eficient de acoperire a riscului. *13) Astfel cum se stabilește în secțiunea I din anexa II la MiFID II (\"Categorii de clienți considerați clienți profesionali\"). ... 42.
\nInformațiile care trebuie colectate vor depinde, de asemenea, de nevoile și situația clientului. De exemplu, este posibil ca o firmă să aibă nevoie de informații mai detaliate despre situația financiară a clientului atunci când obiectivele de investiții ale acestuia sunt multiple și/sau pe termen lung decât atunci când clientul dorește o investiție sigură pe termen scurt.*14) *14) Pot exista situații în care clientul nu dorește să-și dezvăluie situația financiară completă. Pentru acest caz specific, consultați documentul de \"Întrebări și răspunsuri\" privind subiectele referitoare la protecția investitorilor din MiFID II (ESMA35-43-349) ... 43. Informațiile despre situația financiară a unui client includ informații despre investițiile acestuia.
\nAceasta presupune că firmele ar trebui să dețină informații cu privire la investițiile financiare ale clientului pe care acesta le deține prin intermediul firmei în funcție de fiecare instrument. În funcție de domeniul consultanței furnizate, firmele ar trebui, de asemenea, să încurajeze clienții să dezvăluie detalii privind investițiile financiare pe care le dețin prin intermediul altor firme, dacă este posibil, de asemenea, în funcție de fiecare instrument. ... Fiabilitatea informațiilor privind clienții Legislație relevantă: art. 25 alin. (2) din MiFID II; art. 54 alin. (7) primul paragraf din Regulamentul delegat al MiFID II.Orientarea generală 444. Firmele ar trebui să adopte măsuri rezonabile și să dispună de instrumentele adecvate pentru a se asigura că informațiile colectate cu privire la clienții lor sunt de încredere și coerente, fără a se baza în mod excesiv pe autoevaluarea clienților. ... Orientări specifice45.
\nSe preconizează că clienții vor furniza informații corecte, actualizate și complete pentru evaluarea adecvării. Cu toate acestea, firmele trebuie să adopte măsuri rezonabile pentru a verifica fiabilitatea, exactitatea și coerența informațiilor colectate cu privire la clienți*15). Firmele rămân responsabile pentru asigurarea faptului că dețin informațiile necesare pentru efectuarea unei evaluări a adecvării. În acest sens, orice acord semnat de client sau divulgare făcută de firmă, care ar viza limitarea responsabilității firmei în ceea ce privește evaluarea adecvării, nu ar fi considerat conform cu cerințele relevante din MiFID II și Regulamentul delegat asociat. *15) În relațiile cu clienții profesionali, firmele ar trebui să țină seama de principiile proporționalității menționate în orientarea 3, în conformitate cu art. 54 alin.
\nAtunci când evaluează toleranța la risc a clienților prin intermediul unui chestionar, firmele ar trebui să investigheze nu doar caracteristicile raportului risc/randament ale investițiilor viitoare, ci și să țină seama de percepția clientului asupra riscului. În acest scop, în timp ce autoevaluarea toleranței la risc ar trebui evitată, ar putea fi prezentate întrebări explicite privind alegerile personale ale clienților în caz de incertitudine în ceea ce privește riscurile. Mai mult, firmele ar putea, de exemplu, să utilizeze grafice, procente specifice sau cifre concrete atunci când întreabă clientul despre cum ar reacționa când valoarea portofoliului său ar scădea. ... 48. În cazul în care firmele se bazează pe instrumente care urmează a fi utilizate de clienți ca parte a procesului de adecvare (cum ar fi chestionare sau software de stabilire a profilului de risc), acestea ar trebui să se asigure că au sisteme și controale adecvate pentru a se asigura că instrumentele sunt potrivite scopului și produc rezultate satisfăcătoare.
\nDe exemplu, software-ul de stabilire a profilului de risc ar putea include o serie de controale ale coerenței răspunsurilor oferite de clienți pentru a evidenția contradicțiile între diferitele informații colectate. ... 49. De asemenea, firmele ar trebui să adopte măsuri rezonabile pentru a reduce riscurile potențiale asociate utilizării unor astfel de instrumente. De exemplu, riscurile potențiale pot apărea în cazul în care clienții ar fi încurajați să ofere anumite răspunsuri pentru a obține accesul la instrumente financiare care ar putea să nu fie potrivite pentru aceștia (fără a reflecta în mod corect situațiile și nevoile reale ale clienților)*16). *16) În acest sens, consultați, de asemenea, punctul 54 din orientarea 5, care se referă la riscul ca clienții să fie influențați de firme pentru a-și schimba răspunsurile oferite anterior, fără să existe nicio modificare reală a situației lor. ... 50.
\nPentru a asigura coerența informațiilor clienților, firmele ar trebui să analizeze informațiile colectate în ansamblu. Firmele ar trebui să fie atente la orice contradicții relevante între diferitele informații colectate și să contacteze clientul pentru a remedia eventualele neconcordanțe semnificative sau inexactități. Exemple de astfel de contradicții apar în cazul clienților care posedă cunoștințe sau experiență reduse și o atitudine agresivă la risc sau care prezintă un profil de risc prudent și obiective de investiții ambițioase. ... 51. Firmele ar trebui să adopte mecanisme în vederea evitării tendinței clienților de a-și supraestima cunoștințele și experiența, de exemplu prin includerea unor întrebări care ar ajuta firmele să evalueze înțelegerea generală a clienților cu privire la caracteristicile și riscurile diferitelor tipuri de instrumente financiare.
\nAstfel de măsuri pot fi deosebit de importante în cazul consilierii automatizate, deoarece riscul de supraestimare de către clienți poate fi mai mare atunci când aceștia furnizează informații printr-un sistem automatizat (sau semi-automatizat), în special în situații în care se preconizează o interacțiune umană foarte limitată sau inexistentă între clienții și angajații firmei. ... Actualizarea informațiilor privind clienții Legislație relevantă: art. 25 alin. (2) din MiFID II; art. 54 alin. (7) al doilea paragraf și art. 55 alin. (3) din Regulamentul delegat al MiFID II.Orientarea generală 552. În cazul în care o firmă are o relație continuă cu clientul (cum ar fi furnizarea de servicii continue de consultanță sau de administrare a portofoliului), pentru a putea efectua evaluarea adecvării, aceasta ar trebui să adopte proceduri care să definească:a. ce parte a informațiilor colectate despre clienți ar trebui supuse actualizării și cu ce frecvență; ... b. modul în care ar trebui realizată actualizarea și măsurile care ar trebui întreprinse de către firmă atunci când se primesc informații suplimentare sau actualizate sau când clientul nu reușește să furnizeze informațiile solicitate. ... ... Orientări specifice53.
\nFirmele ar trebui să revadă periodic informațiile despre clienți pentru a se asigura că nu devin în mod evident depășite, inexacte sau incomplete. În acest scop, firmele ar trebui să implementeze proceduri pentru a încuraja clienții să actualizeze informațiile furnizate inițial în cazul în care apar modificări semnificative. ... 54. Frecvența actualizării ar putea varia în funcție de profilurile de risc ale clienților, de exemplu, și luând în considerare tipul de instrument financiar recomandat. Pe baza informațiilor colectate cu privire la un client în conformitate cu cerințele de adecvare, o firmă va stabili profilul de risc de investiții al clientului, și anume tipul de servicii de investiții sau instrumentele financiare care pot fi, în general, adecvate pentru acesta, luând în considerare cunoștințele și experiența clientului, situația sa financiară (inclusiv capacitatea sa de a suporta pierderi) și obiectivele sale de investiții (inclusiv toleranța sa la risc).
\nDe exemplu, un profil de risc care oferă clientului acces la o gamă mai largă de produse mai riscante este un element care probabil va necesita o actualizare mai frecventă. De asemenea, anumite evenimente ar putea declanșa un proces de actualizare; acest lucru ar putea fi valabil, de exemplu, în cazul clienților care ajung la vârsta de pensionare. ... 55. Actualizarea, de exemplu, ar putea fi realizata în timpul întâlnirilor periodice cu clienții sau prin trimiterea unui chestionar de actualizare către clienți. Măsurile relevante ar putea include modificarea profilului clientului pe baza noilor informații actualizate colectate. ... 56. De asemenea, este important ca firmele să adopte măsuri pentru a diminua riscul de a determina clientul să-și actualizeze propriul profil pentru a face să pară adecvat un anumit produs de investiții care altfel ar fi nepotrivit pentru el, fără a exista o reală modificare a situației clientului*17).
\nCa exemplu de bună practică în vederea eliminării acestui tip de risc, firmele ar putea adopta proceduri pentru a verifica, înainte sau după efectuarea tranzacțiilor, dacă profilul unui client a fost actualizat prea des sau numai după o scurtă perioadă de la ultima modificare (mai ales dacă schimbarea a avut loc în zilele imediat precedente unei investiții recomandate). Astfel de situații s-ar agrava sau ar fi raportate funcției de control relevante. Aceste politici și proceduri sunt deosebit de importante în situațiile în care există un risc sporit ca interesul firmei să intre în conflict cu interesele clienților săi, de exemplu, în situații de auto-plasamente sau în cazul în care firma primește stimulente pentru distribuirea unui produs.
\nUn alt factor relevant de luat în considerare în acest context este, de asemenea, tipul de interacțiune cu clientul (de exemplu, față în față spre deosebire de un sistem automatizat)*18). *17) De asemenea, relevante în acest context sunt măsurile adoptate pentru a asigura autenticitatea informațiilor clienților, după cum este detaliat în orientarea 4, punctul 44. *18) În acest sens, consultați, de asemenea, clarificările furnizate deja de ESMA în documentul de \"Întrebări și răspunsuri\" privind subiectele referitoare la protecția investitorilor din MiFID II (Ref.: ESMA35-43-349 - Întrebarea privind \"Tranzacțiile de produse necorespunzătoare\"). ... 57. Firmele ar trebui să informeze clientul atunci când informațiile suplimentare furnizate duc la o schimbare a profilului acestuia, indiferent dacă profilul devine mai riscant (și, prin urmare, poate rezulta o gamă mai largă de produse mai riscante și mai complexe, cu potențialul de a suferi pierderi mai mari) sau viceversa, mai conservatoare (și, prin urmare, o gamă mai restrânsă de produse pot fi, în consecință, potrivite pentru el). ... Informațiile referitoare la clienți pentru entitățile sau grupurile juridice Legislație relevantă: art. 25 alin.
\nFirmele ar trebui să analizeze dacă există indicații specifice în cadrul legislativ național aplicabil care ar trebui luate în considerare în scopul efectuării evaluării adecvării (acest lucru ar putea fi valabil, de exemplu, în situația când numirea unui reprezentant legal este prevăzută prin lege: de exemplu, pentru persoane minore sau aflate în incapacitate sau pentru o persoană juridică). ... 60. Politica ar trebui să facă o distincție clară între situațiile în care este prevăzut un reprezentant în legislația națională aplicabilă, cum ar fi, de exemplu, cazul persoanelor juridice și situațiile în care nu este prevăzut niciun reprezentant, și ar trebui să se concentreze asupra acestor situații.
\nÎn cazul în care politica prevede acorduri între clienți, aceștia ar trebui să fie informați în mod clar și în scris despre efectele pe care astfel de acorduri le-ar putea avea în ceea ce privește protejarea intereselor fiecăruia dintre ei. Măsurile luate de firmă în conformitate cu politica sa ar trebui să fie documentate corespunzător pentru a permite controalele ex post. ... Situațiile în care este prevăzut un reprezentant în legislația națională aplicabilă61.
\nArt. 54 alin. (6) al doilea paragraf din Regulamentul delegat al MiFID II definește modul în care ar trebui efectuată evaluarea adecvării în situațiile în care clientul este o persoană fizică reprezentată de o altă persoană fizică sau este o persoană juridică ce a solicitat tratament ca client profesional. Pare rezonabil ca aceeași abordare să se poată aplica tuturor persoanelor juridice, indiferent dacă acestea ar fi solicitat să fie tratate ca clienți profesionali sau nu. ... 62. Firmele ar trebui să se asigure că procedurile lor încorporează în mod corespunzător acest articol în organizația lor, ceea ce implică, printre altele, verificarea faptului că reprezentantul este într-adevăr - în conformitate cu legislația națională relevantă - autorizat să efectueze tranzacții în numele clientului de bază. ... Situațiile în care nu este prevăzut un reprezentant în legislația națională aplicabilă63.
\nÎn cazul în care clientul este un grup de două sau mai multe persoane fizice și nu există un reprezentant prevăzut în legislația națională aplicabilă, politica firmei ar trebui să identifice de la cine vor fi colectate informațiile necesare și cum va fi efectuată evaluarea adecvării. Clienții ar trebui să fie informați corespunzător cu privire la abordarea firmei (astfel cum s-a hotărât în politica firmei) și la impactul acestei abordări asupra modului în care evaluarea adecvării se face în practică. ... 64. Abordări cum ar fi următoarele ar putea fi luate în considerare de către firme:a. firmele ar putea alege să invite grupul de două sau mai multe persoane fizice să desemneze un reprezentant; sau, ... b. firmele ar putea lua în considerare colectarea de informații despre fiecare client individual și efectuarea evaluării adecvării pentru fiecare client individual. ... ... Invitarea grupului de două sau mai multe persoane fizice să desemneze un reprezentantDacă grupul de două sau mai multe persoane fizice acceptă să desemneze un reprezentant, ar putea fi urmată aceeași abordare ca cea descrisă la art. 54 alin.
\nÎn cazul în care părțile implicate întâmpină dificultăți în a decide persoana/persoanele de la care ar trebui colectate informațiile privind cunoștințele și experiența, baza pe care ar trebui stabilită situația financiară în scopul evaluării adecvării sau cu privire la definirea obiectivelor lor de investiții, firma ar trebui să adopte cea mai prudentă abordare, luând în considerare, în consecință, informațiile privind persoana cu cel mai scăzut nivel de cunoaștere și experiență, cea mai slabă situație financiară sau cele mai conservatoare obiective de investiții. Ca alternativă, politica firmei poate specifica, de asemenea, că aceasta nu va putea oferi consultanță de investiții sau servicii de administrare a portofoliului într-o astfel de situație.
\nFirmele ar trebui măcar să fie prudente ori de câte ori există o diferență semnificativă în ceea ce privește nivelul de cunoștințe și experiență sau situația financiară a diferiților clienți care fac parte din grup sau atunci când serviciile de consultanță de investiții sau de administrare a portofoliului pot include instrumente financiare cu efect de levier sau tranzacții cu angajamente condiționale care prezintă un risc de pierderi semnificative care ar putea depăși investiția inițială a grupului de clienți și ar trebui să documenteze în mod clar abordarea aleasă. ... Colectarea de informații despre fiecare client individual și efectuarea evaluării adecvării pentru fiecare client individual68.
\nAtunci când o firmă decide să colecteze informații și să efectueze evaluarea adecvării pentru fiecare client individual parte a grupului, dacă există diferențe semnificative între caracteristicile acelor clienți individuali (de exemplu, dacă firma i-ar clasifica pe diferite profiluri de investiții), se pune problema modului de asigurare a coerenței serviciilor de consultanță de investiții sau de administrare a portofoliului furnizate cu privire la activele sau portofoliul acelui grup de clienți. Într-o astfel de situație, un instrument financiar poate fi adecvat pentru un client parte a grupului, dar nu și pentru alt client. Politica firmei ar trebui să precizeze clar modul în care firma se va ocupa de astfel de situații.
\nÎn acest caz, din nou, firma ar trebui să adopte cea mai prudentă abordare, luând în considerare informațiile despre clientul parte din grup cu cele mai puține cunoștințe și experiență, cea mai slabă situație financiară sau cele mai conservatoare obiective de investiții. Ca alternativă, politica firmei poate specifica, de asemenea, că aceasta nu va putea oferi consultanță de investiții sau servicii de administrare a portofoliului într-o astfel de situație. În acest context, ar trebui remarcat faptul că colectarea de informații despre toți clienții care fac parte din grup și luarea în considerare, în scopul evaluării, a unui profil mediu al nivelului cunoștințelor și al competenței tuturor acestora, este puțin probabil să fie conform cu principiul general al MiFID II de a servi cât mai bine interesele clienților. ... Măsuri necesare pentru a înțelege produsele de investiții Legislație relevantă: art. 16 alin.
\nAceasta ar trebui să includă luarea în considerare a analizei firmei efectuate în scopul obligațiilor de guvernanță a produselor*20). În acest context, firmele ar trebui să evalueze cu atenție modul în care anumite produse ar putea să se comporte în anumite circumstanțe (de exemplu, obligațiuni convertibile sau alte titluri de creanță supuse Directivei privind redresarea și rezoluția instituțiilor bancare*21), care pot, de exemplu, să își schimbe natura în acțiuni). *19) Este deosebit de important ca riscul de lichiditate identificat să nu fie echilibrat cu alți indicatori de risc (cum sunt, de exemplu, cei adoptați pentru evaluarea riscului de credit/de contraparte și a riscului de piață).
\nAcest lucru se explică prin faptul că ar trebui comparate caracteristicile de lichiditate ale produselor cu informații despre dorința clientului de a menține investiția pentru o anumită perioadă de timp, adică așa-numita \"perioadă de deținere\". *20) În special, MiFID II impune firmelor [în temeiul art. 24 alin. (2) al doilea paragraf] să \"înțeleagă instrumentele financiare pe care le oferă sau le recomandă\" pentru a-și putea respecta obligația de a asigura compatibilitatea dintre produsele oferite sau recomandate și piața țintă aferentă a clienților finali. *21) Directiva nr. 2014/59/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 de instituire a unui cadru pentru redresarea și rezoluția instituțiilor de credit și a firmelor de investiții și de modificare a Directivei nr. 82/891/CEE a Consiliului și a Directivelor nr. 2001/24/CE, nr. 2002/47/CE, nr. 2004/25/CE, nr. 2005/56/CE, nr. 2007/36/CE, nr. 2011/35/UE, nr. 2012/30/UE și nr. 2013/36/UE ale Parlamentului European și ale Consiliului, precum și a Regulamentelor (UE) nr. 1093/2010 și (UE) nr. 648/2012 (JO L 173, 12.6.2014, p. 190-348). ... 71.
\nLuarea în considerare a nivelului de \"complexitate\" a produselor este deosebit de importantă și ar trebui să fie însoțită de informații privind clienții (în special în ceea ce privește cunoștințele și experiența acestora). Deși complexitatea este un termen relativ, care depinde de mai mulți factori, firmele ar trebui, de asemenea, să țină seama de criteriile și principiile identificate în MiFID II, atunci când definesc și perfecționează în mod corespunzător nivelul de complexitate care trebuie atribuit produselor în scopul evaluării adecvării. ... 72. Firmele ar trebui să adopte proceduri pentru a se asigura că informațiile utilizate pentru a înțelege și a clasifica corect produsele de investiții incluse în oferta lor de produse sunt fiabile, exacte, coerente și actualizate.
\nAtunci când adoptă astfel de proceduri, firmele ar trebui să țină seama de caracteristicile și natura diferitelor produse avute în vedere (de exemplu, produsele mai complexe, cu caracteristici particulare, pot necesita prelucrări de date mai detaliate și firmele nu ar trebui să se bazeze exclusiv pe un singur furnizor de date pentru a înțelege și clasifica produsele de investiții, ci ar trebui să verifice și să pună sub semnul întrebării astfel de date sau să compare datele furnizate de mai multe surse de informații). ... 73. În plus, firmele ar trebui să revizuiască informațiile utilizate pentru a putea reflecta orice schimbări relevante care ar putea influența clasificarea produsului. Acest lucru este deosebit de important, ținând seama de evoluția continuă și de viteza crescândă a piețelor financiare. ... I.I FURNIZAREA DE PRODUSE ADECVATE FIECĂRUI CLIENTMăsuri necesare asigurării caracterului adecvat al unei investiții Legislație relevantă: art. 16 alin.
\nLi se reamintește firmelor că evaluarea adecvării nu se limitează la recomandări privind cumpărarea unui instrument financiar. Fiecare recomandare trebuie să fie adecvată, fie că este vorba de o recomandare de a cumpăra, de a deține sau de a vinde un instrument, sau de a nu face acest lucru*23). *23) A se vedea considerentul 87 din Regulamentul delegat al MiFID II, precum și punctul 31 din secțiunea IV din CESR, Înțelegerea definiției consultanței în temeiul MiFID, întrebare și răspunsuri, 19 aprilie 2010, CESR/10-293. ... 76. Firmele care se bazează pe instrumente în procesul de evaluare a adecvării (cum ar fi modele de portofoliu, software de alocare a activelor sau un instrument de realizare a profilului de risc pentru investiții potențiale) ar trebui să dispună de sisteme și controale adecvate pentru a se asigura că instrumentele sunt potrivite scopului și obțin rezultate satisfăcătoare. ... 77.
\nÎn acest sens, instrumentele ar trebui concepute astfel încât să țină seama de toate caracteristicile relevante ale fiecărui client sau produs de investiții. De exemplu, instrumentele care clasifică clienții sau produsele de investiții într-o manieră generală nu ar corespunde acestui scop. ... 78. O firmă ar trebui să instituie politici și proceduri care să îi permită să asigure, printre altele, că: ● serviciile de consultanță și de administrare a portofoliului furnizate clientului țin seama de un grad adecvat de diversificare a riscurilor; ● clientul înțelege în mod corect relația între risc și randament, spre exemplu, a remunerației inevitabil scăzute a activelor fără risc, a incidenței orizontului de timp cu privire la această relație și a impactului costurilor asupra investițiilor sale; ● situația financiară a clientului poate finanța investițiile și clientul poate suporta eventualele pierderi rezultate din investiții; ● orice recomandare personală sau tranzacție încheiată în cursul furnizării unui serviciu de consultanță de investiții sau de administrare a portofoliului, în cazul în care este implicat un instrument financiar nelichid, ia în considerare durata de timp în care clientul este pregătit să rețină investiția; și ● orice conflicte de interese sunt împiedicate să afecteze negativ calitatea evaluării adecvării. ... 79.
\nAtunci când se ia o decizie cu privire la metodologia ce urmează a fi adoptată pentru a efectua evaluarea adecvării, firma ar trebui să țină seama și de tipul și caracteristicile serviciilor furnizate și, în general, de modelul său de afaceri. De exemplu, în cazul în care o firmă administrează un portofoliu sau oferă consultanță unui client în legătură cu portofoliul acestuia, ar trebui să adopte o metodologie care să îi permită să efectueze o evaluare a adecvării bazată pe analizarea portofoliului clientului în ansamblu. ... 80. Atunci când efectuează o evaluare a adecvării, o firmă care furnizează serviciul de administrare a portofoliului ar trebui, pe de o parte, să evalueze - în conformitate cu punctul 38 din prezentul ghid - cunoștințele și experiența clientului cu privire la fiecare tip de instrument financiar care ar putea să fie inclus în portofoliul său și tipurile de riscuri implicate în administrarea portofoliului său.
\nÎn funcție de gradul de complexitate al instrumentelor financiare implicate, firma ar trebui să evalueze cunoștințele și experiența clientului mai detaliat decât numai pe baza categoriei căreia îi aparține instrumentul (de exemplu, creanțele subordonate în locul obligațiunilor în general). Pe de altă parte, în ceea ce privește situația financiară a clientului și obiectivele de investiții, evaluarea adecvării impactului instrumentului (instrumentelor) și tranzacției (tranzacțiilor) poate fi făcută la nivelul întregului portofoliu al clientului. În practică, dacă acordul de administrare a portofoliului definește suficient de detaliat strategia de investiții adecvată pentru client în ceea ce privește criteriile de adecvare definite de MiFID II și care va fi urmată de firmă, evaluarea adecvării deciziilor de investiții s-ar putea face contrar strategiei de investiții așa cum este definită în contractul de administrare a portofoliului, iar portofoliul clientului în ansamblul său ar trebui să reflecte această strategie de investiții convenită.
\nAtunci când o firmă efectuează o evaluare a adecvării bazată pe analizarea întregului portofoliu al clientului în cadrul serviciului de consultanță de investiții, aceasta înseamnă că, pe de o parte, nivelul cunoștințelor și experienței clientului ar trebui evaluat pentru fiecare produs de investiții și riscurile implicate în tranzacția aferentă. Pe de altă parte, în ceea ce privește situația financiară a clientului și obiectivele de investiții, evaluarea adecvării impactului produsului și tranzacției poate fi făcută la nivelul portofoliului clientului. ... 81. Atunci când o firmă efectuează o evaluare a adecvării bazată pe analizarea portofoliului clientului în ansamblu, ar trebui să asigure un grad adecvat de diversificare în portofoliul clientului, ținând seama de expunerea portofoliului clientului la diferitele riscuri financiare (expunerea geografică, expunerea la riscul valutar, expunerea la clasa de active etc.).
\nÎn cazurile în care, de exemplu, mărimea portofoliului unui client este prea mică, din perspectiva firmei, pentru a permite o diversificare eficientă în ceea ce privește riscul de credit, societatea poate lua în considerare direcționarea acelor clienți către tipuri de investiții \"garantate\" sau diversificate per se (cum ar fi, de exemplu, un fond de investiții diversificat). Firmele ar trebui să fie în mod deosebit prudente în ceea ce privește riscul de credit: expunerea portofoliului clientului la un singur emitent sau la emitenții care fac parte din același grup ar trebui analizată în mod special. Acest lucru se datorează faptului că, în cazul în care portofoliul unui client este concentrat în produse emise de o singură entitate (sau entități din același grup), în cazul falimentului acelei entități, clientul poate pierde până la întreaga sa investiție.
\nAtunci când operează prin așa-numitele modele de autoplasament, firmelor li se reamintește Declarația ESMA din 2016 privind BRRD*24) potrivit căreia \"acestea ar trebui să evite o concentrare excesivă a investițiilor în instrumente financiare supuse regimului de rezoluție emis de firma în sine sau de entități din același grup\". Prin urmare, pe lângă metodologiile care trebuie aplicate pentru evaluarea riscului de credit al produselor (a se vedea orientarea 7), firmele ar trebui, de asemenea, să adopte măsuri și proceduri ad-hoc pentru a asigura identificarea, controlul și diminuarea efectivă a concentrării riscului de credit (de exemplu, identificarea pragurilor ex ante ar putea fi inclusă)*25). *24) A se vedea \"Practicile MiFID pentru firmele care vând instrumente financiare care fac obiectul regimului de rezoluție prevăzut de BRRD\" (ESMA/2016/902). *25) În acest scop, în conformitate cu Declarația ESMA menționată, firmele ar trebui, de asemenea, să ia în considerare caracteristicile specifice ale valorilor mobiliare oferite (inclusiv caracteristicile lor de risc și situația emitentului), precum și situația financiară a clienților, inclusiv capacitatea acestora de a suporta pierderile și obiectivele lor de investiții, inclusiv profilul lor de risc. ... 82.
\nPentru a asigura coerența evaluării adecvării efectuate prin intermediul instrumentelor automate (chiar dacă interacțiunea cu clienții nu are loc prin sisteme automate), firmele ar trebui să monitorizeze și să testeze în mod regulat algoritmii care stau la baza adecvării tranzacțiilor recomandate sau efectuate în numele clienților. La definirea unor astfel de algoritmi, firmele ar trebui să țină seama de natura și caracteristicile produselor incluse în oferta lor către clienți. În special, firmele ar trebui cel puțin: ● să stabilească o documentație adecvată privind proiectarea sistemului care să stabilească în mod clar scopul, domeniul de aplicare și modul de proiectare a algoritmilor. Schemele decizionale ramificate sau regulile decizionale ar trebui să facă parte din această documentație, dacă este cazul; ● să aibă o strategie de testare documentată, care să explice domeniul de aplicare a testării algoritmilor.
\nEa ar trebui să includă planuri de testare, cazuri de testare, rezultate ale testelor, remedierea defecțiunilor (dacă este cazul) și rezultatele finale ale testelor; ● să dispună de politici și proceduri adecvate pentru gestionarea modificărilor aduse unui algoritm, inclusiv monitorizarea și păstrarea evidențelor privind astfel de modificări. Aceasta include implementarea unor măsuri de securitate pentru a monitoriza și a împiedica accesul neautorizat la algoritm; ● să revizuiască și să actualizeze algoritmii pentru a se asigura că aceștia reflectă orice schimbări relevante (de exemplu, modificările de pe piață și modificările aduse legislației aplicabile) care ar putea afecta eficacitatea lor; ● să dispună de politici și proceduri care să permită detectarea oricărei erori în cadrul algoritmului și soluționarea acesteia în mod adecvat, inclusiv, de exemplu, suspendarea furnizării de consultanță în cazul în care această eroare poate conduce la o consultanță necorespunzătoare și/sau la o încălcare a legislației/regulamentului relevant(e); ● să dispună de resurse adecvate, inclusiv resurse umane și tehnologice, pentru a monitoriza și a supraveghea performanța algoritmilor printr-o revizuire adecvată și în timp util a consultanței furnizate; și ● să dispună de un proces adecvat de aprobare internă, pentru a se asigura că pașii de mai sus au fost respectați. ... Costurile și complexitatea produselor echivalente Legislație relevantă: art. 25 alin.
\nAtunci când se ia în considerare factorul de cost, firmele ar trebui să țină seama de toate costurile și taxele care fac obiectul dispozițiilor relevante de la art. 24 alin. (4) din MiFID II și al dispozițiilor aferente din Regulamentul delegat al MiFID II. În ceea ce privește complexitatea, firmele ar trebui să se bazeze pe criteriile identificate în orientarea 7 de mai sus. În ceea ce privește firmele cu o gamă restrânsă de produse sau cele care recomandă un singur tip de produs, în cazul în care evaluarea produselor \"echivalente\" ar putea fi limitată, acestea trebuie să-și informeze clienții cu privire la circumstanțele respective. În acest context, este deosebit de important ca să li se furnizeze clienților informații adecvate cu privire la modul în care este limitată gama de produse oferite, în conformitate cu art. 24 alin.
\nFirmele ar trebui să poată justifica acele situații în care un produs mai costisitor sau mai complex este ales sau recomandat în detrimentul unui produs echivalent, ținând seama de faptul că, pentru procesul de selecție a produselor în contextul consultanței de investiții sau al administrării portofoliului, pot fi luate în considerare și alte criterii (de exemplu: diversificarea portofoliului, lichiditatea sau nivelul de risc). Firmele ar trebui să documenteze și să țină evidența acestor decizii, deoarece aceste decizii ar trebui să merite o atenție deosebită din partea funcțiilor de control din cadrul firmei. Documentația respectivă ar trebui să facă obiectul unor revizuiri interne. Atunci când oferă consultanță de investiții, firmele ar putea, de asemenea, din anumite motive bine definite, să decidă să informeze clientul cu privire la decizia de a alege instrumentul financiar mai costisitor și mai complex. ... Costurile și beneficiile reorientării investițiilor Legislație relevantă: art. 16 alin.
\nPentru evitarea oricărei îndoieli, orice tranzacție efectuată fără menținerea acestor praguri ar fi considerată ca fiind o reorientare. Pentru clienții profesionali per se, analiza cost/beneficiu poate fi efectuată la nivelul strategiei de investiții. ... 90. Firmele ar trebui să țină seama de toate informațiile necesare, astfel încât să poată efectua o analiză cost/beneficiu a reorientării, adică o evaluare a avantajelor și dezavantajelor noii (noilor) investiții avute în vedere. Atunci când se iau în considerare aspectele legate de costuri, firmele ar trebui să țină seama de toate costurile și taxele care fac obiectul dispozițiilor relevante de la art. 24 alin. (4) din MiFID II și al dispozițiilor aferente din Regulamentul delegat al MiFID II.
\nÎn acest context, factorii pecuniari și nepecuniari referitori la costuri și beneficii ar putea fi relevanți. Printre aceștia s-ar putea număra, de exemplu: ● randamentul net anticipat al tranzacției alternative propuse [care ia în considerare, de asemenea, orice cost inițial care ar putea fi plătit de client (clienți)] față de randamentul net anticipat al investiției existente (care ar trebui să ia în considerare și orice cost de ieșire care ar putea fi suportat de client pentru cesionarea produsului aflat în portofoliul său); ● o schimbare a situației și nevoilor clientului, care ar putea fi motivul pentru care se ia în calcul reorientarea, de exemplu, nevoia de lichidități pe termen scurt ca urmare a unui eveniment familial neașteptat și neplanificat; ● o schimbare a caracteristicilor produselor și/sau a circumstanțelor pieței, care ar putea fi un motiv pentru a lua în calcul o reorientare în portofoliul (portofoliile) clientului (clienților), de exemplu, dacă un produs mai poate fi transformat în lichidități din cauza tendințelor pieței; ● beneficii privind portofoliului clientului care decurg din reorientare, cum ar fi: (i) o creștere a diversificării portofoliului (în funcție de aria geografică, tipul de instrument, tipul de emitent etc.); (ii) o armonizare sporită a profilului de risc al portofoliului cu obiectivele de risc ale clientului; (iii) o creștere a lichidității portofoliului; sau (iv) o scădere a riscului global de credit al portofoliului. ... 91. Atunci când oferă consultanță de investiții, o explicație clară a motivelor pentru care beneficiile reorientării recomandate sunt mai mari decât costurile acesteia ar trebui să fie inclusă în raportul de adecvare pe care firma trebuie să îl furnizeze clientului înainte de efectuarea tranzacției. ... 92. Firmele ar trebui, de asemenea, să adopte sisteme și controale pentru a monitoriza riscul de eludare a obligației de a evalua costurile și beneficiile reorientării recomandate, de exemplu în situațiile în care o recomandare de a vinde un produs este urmată de o recomandare de a cumpăra un alt produs într-o etapă ulterioară (de exemplu, câteva zile mai târziu), însă cele două tranzacții erau de fapt strict legate între ele de la început. ... 93.
\nÎn cazul în care o firmă utilizează strategii comune de portofoliu sau propuneri de investiții model care se aplică unor clienți diferiți cu același profil de investiție (stabilit de către firmă), analiza costuri/beneficii a unei reorientări ar putea fi efectuată la un nivel mai ridicat decât nivelul fiecărui client individual sau al fiecărei tranzacții individuale. Mai precis, atunci când o reorientare este decisă la nivel central, de exemplu, în cadrul unui comitet pentru investiții sau al oricărui alt comitet care definește strategii comune de portofoliu sau modele de propuneri de investiții, analiza costuri/beneficii ar putea fi efectuată la nivelul acelui comitet. Dacă o asemenea reorientare este decisă la nivel central, analiza costuri/beneficii efectuată la acest nivel ar fi, de obicei, aplicabilă tuturor portofoliilor de clienți comparabile, fără a face o evaluare pentru fiecare client individual.
\nÎntr-o astfel de situație, de asemenea, firma ar putea stabili, la nivelul comitetului competent, motivul pentru care o reorientare decisă nu va fi efectuată pentru anumiți clienți. Deși analiza costuri/beneficii ar putea fi efectuată la un nivel mai înalt în astfel de situații, firma ar trebui totuși să dispună de controale adecvate pentru a verifica dacă nu există caracteristici particulare ale anumitor clienți care ar putea necesita un nivel mai discret de analiză. ... 94. Atunci când un administrator de portofoliu a convenit asupra unui mandat și a unei strategii de investiții mai personalizate cu un client ca urmare a necesităților de investiții specifice ale clientului, o analiză cost/beneficiu a reorientării la nivel de client ar trebui să fie mai potrivită, spre deosebire de cele de mai sus*27). *27) Pentru relațiile cu clienții profesionali, a se vedea punctul 89. ... 95.
\nFără a aduce atingere celor de mai sus, dacă un administrator de portofoliu consideră că structura sau parametrii unui portofoliu ar trebui modificați într-un mod care nu este permis de mandatul convenit cu clientul (de exemplu, dintr-o strategie axată pe acțiuni într-o strategie fixă pe venit) administratorul de portofoliu ar trebui să discute acest lucru cu clientul și să revizuiască sau să realizeze o nouă evaluare a adecvării pentru a conveni asupra unui nou mandat. ... ... I.II ALTE CERINȚE CONEXECalificările personalului firmei Legislație relevantă: art. 16 alin. (2) și art. 25 alin. (1) și (9) din MiFID II; art. 21 alin. (1) litera (d) din Regulamentul delegat al MiFID II.Orientarea generală 1196.
\nFirmele sunt obligate să se asigure că personalul implicat în aspectele esențiale ale procesului de adecvare posedă un nivel adecvat de aptitudini, cunoștințe și competență. ... Orientări specifice97. Personalul trebuie să înțeleagă rolul pe care îl joacă în procesul de evaluare a adecvării și să posede aptitudinile, cunoștințele și competența necesară, inclusiv cunoștințe suficiente cu privire la cerințele și procedurile de reglementare relevante, în vederea îndeplinirii responsabilităților care le revin. ... 98. Personalul care oferă consultanță de investiții sau informații despre instrumente financiare, depozite structurate, servicii de investiții sau servicii auxiliare clienților în numele firmei (inclusiv în cazul administrării portofoliului) trebuie să dețină cunoștințele și competențele necesare prevăzute la art. 25 alin.
\nDacă este cazul, atunci când folosesc instrumente automatizate (inclusiv instrumente hibride), firmele de investiții ar trebui să se asigure că angajații implicați în activitățile legate de definirea acestor instrumente:a. înțeleg corect tehnologia și algoritmii folosiți pentru a oferi consiliere digitală (în special, sunt capabili să înțeleagă raționamentul, riscurile și regulile din spatele algoritmilor care stau la baza consilierii digitale); și ... b. sunt capabili să înțeleagă și să revizuiască consilierea digitală/automatizată generată de algoritmi. ... ... Păstrarea evidenței și înregistrărilor Legislație relevantă: art. 16 alin. (6) și art. 25 alin. (5) și (6) din MiFID II; art. 72, 73, 74 și 75 din Regulamentul delegat al MiFID II.Orientarea generală 12101.
\nFirmele ar trebui, cel puțin:a. să mențină măsuri adecvate de înregistrare și de păstrare pentru a asigura păstrarea unei evidențe sistematice și transparente în ceea ce privește evaluarea adecvării, inclusiv colectarea de informații de la client, orice consultanță de investiții furnizată și toate investițiile (și dezinvestițiile) realizate în urma evaluării adecvării și a rapoartelor de adecvare aferente furnizate clientului; ... b. să se asigure că măsurile de păstrare a evidenței și a înregistrărilor sunt proiectate pentru a permite detectarea erorilor în ceea ce privește evaluarea adecvării (cum ar fi vânzarea abuzivă); ... c. să se asigure că evidențele și înregistrările păstrate, inclusiv rapoartele de adecvare furnizate clienților, sunt accesibile pentru persoanele relevante din cadrul firmei și pentru autoritățile competente; ... d. să dispună de procese adecvate pentru a diminua orice deficiențe sau limitări ale măsurilor de păstrare a evidenței și înregistrărilor. ... ... Orientări specifice102.
\nMăsurile de păstrare a evidenței și înregistrărilor adoptate de firme trebuie să fie astfel concepute încât să permită firmelor să urmărească ex-post motivul pentru care o (dez)investiție a fost efectuată și de ce a fost oferită consultanță de investiții chiar și atunci când consultanța nu a avut ca rezultat o (dez)investiție reală. Acest lucru ar putea fi important în cazul unui litigiu între un client și firmă. De asemenea, este important în scopul controlului - de exemplu, orice erori de păstrare a evidenței și înregistrărilor pot împiedica o autoritate competentă să aprecieze calitatea procesului de evaluare a adecvării al unei firme și pot slăbi capacitatea conducerii firmei de a identifica riscurile de vânzare abuzivă. ... 103.
\nPrin urmare, o firmă este obligată să înregistreze toate informațiile relevante cu privire la evaluarea adecvării, cum ar fi informațiile despre client (inclusiv modul în care informațiile respective sunt utilizate și interpretate pentru a stabili profilul de risc al clientului), și informații cu privire la instrumentele financiare recomandate clientului sau achiziționate în numele clientului, precum și raportul de adecvare furnizat clienților. Aceste înregistrări ar trebui să includă: ● orice modificări aduse de firmă în ceea ce privește evaluarea adecvării, în special, orice modificare a profilului de risc de investiții al clientului; ● tipurile de instrumente financiare care corespund profilului și raționamentul unei astfel de evaluări, precum și orice modificări și motivarea acestora. ... 104.
\nFirmele ar trebui să înțeleagă riscurile suplimentare care ar putea afecta furnizarea de servicii de investiții prin intermediul instrumentelor online/digitale, cum ar fi activitatea cibernetică ostilă, și ar trebui să dispună de măsuri capabile să diminueze aceste riscuri*30). *30) Firmele ar trebui să ia în considerare astfel de riscuri nu numai în ceea ce privește dispozițiile formulate în ghid, ci și în cadrul obligațiilor mai extinse ale unei firme în temeiul art. 16 alin. (4) din MiFID II de a lua măsuri rezonabile pentru a asigura continuitatea și regularitatea în prestarea serviciilor și activităților în domeniul investițiilor, precum și cerințele actului delegat corespunzător legate de acest ghid. ... ... ... ...
\nAnexa nr. 14 Anexa nr. 15 DECLARAȚIE Subsemnatul ............., cu domiciliul în ............, posesor al actului de identitate tip .........*1), seria ........ nr. ........., eliberat de .......... la data de .........., valabil până la data de .........., CNP ............., declar prin prezenta că îndeplinesc condițiile prevăzute de art. 128 alin. (1) din Regulamentul A.S.F. nr. 5/2019 privind reglementarea unor dispoziții referitoare la prestarea serviciilor și activităților de investiții conform Legii nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare pentru autorizarea în calitate de consultant de investiții și mă angajez să respect prevederile Legii nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare și ale reglementărilor emise în aplicarea acesteia. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData ..........
\nSemnătura ..........
\nAnexa nr. 16 NOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nAnexa nr. 17 DECLARAȚIE Subsemnatul ............., cu domiciliul în .............., posesor al actului de identitate tip .........*1) seria ........ nr. ........., eliberat de ............ la data de .........., valabil până la data de ..........., CNP ............, în calitate de reprezentant legal al consultantului de investiții .............*2), declar prin prezenta că societatea îndeplinește condițiile prevăzute la art. 129 lit. g) din Regulamentul A.S.F. nr. 5/2019 privind reglementarea unor dispoziții referitoare la prestarea serviciilor și activităților de investiții conform Legii nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate. *2) Se completează denumirea societății.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData ..........
\nSemnătura ..........
\nAnexa nr. 18 Anexa nr. 19 DECLARAȚIE Subsemnatul .............., cu domiciliul în .............., posesor al actului de identitate tip ........*1) seria .......... nr. ........., eliberat de ............. la data de .........., valabil până la data de .........., CNP .............., declar prin prezenta că îndeplinesc condițiile prevăzute la art. 132 alin. (1) din Regulamentul A.S.F. nr. 5/2019 privind reglementarea unor dispoziții referitoare la prestarea serviciilor și activităților de investiții conform Legii nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData ................
\nSemnătura ...........
\nAnexa nr. 20 NOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nAnexa nr. 21 NOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nAnexa nr. 22A DECLARAȚIE Subsemnatul ............., cu domiciliul în .............., posesor al actului de identitate tip .........*1) seria ........ nr. ........., eliberat de ............. la data de .........., valabil până la data de .........., CNP .............., în calitate de reprezentant legal al societății ..............*2), declar prin prezenta că societatea îndeplinește condițiile prevăzute la art. art. 7 alin. (1) lit. d) din Legea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate. *2) Se completează denumirea societății.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData ..............
\nSemnătura .............
\nAnexa nr. 22B DECLARAȚIE Subsemnatul ............., cu domiciliul în .............., posesor al actului de identitate tip ......*1) seria .......... nr. ........., eliberat de ............. la data de .........., valabil până la data de .........., CNP .............., în calitate de reprezentant legal al societății .............*2), declar prin prezenta că societatea îndeplinește condițiile prevăzute la art. 7 alin. (1) lit. e) din Legea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate. *2) Se completează denumirea societății.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData .............
\nSemnătura ..........
\nAnexa nr. 22C DECLARAȚIE Subsemnatul ............., cu domiciliul în ............., posesor al actului de identitate tip ........*1) seria ........ nr. ........., eliberat de ............. la data de .........., valabil până la data de .........., CNP ............., în calitate de reprezentant legal al societății ..............*2), declar prin prezenta că clienții societății îndeplinesc condițiile prevăzute la art. 137 alin. (2) lit. f) pct. (i) din Regulamentul A.S.F. nr. 5/2019 privind reglementarea unor dispoziții referitoare la prestarea serviciilor și activităților de investiții conform Legii nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate. *2) Se completează denumirea societății.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData .............
\nSemnătura ..........
\nAnexa nr. 22D DECLARAȚIE Subsemnatul ............., cu domiciliul în ............., posesor al actului de identitate tip ......*1) seria ....... nr. ........., eliberat de ............. la data de .........., valabil până la data de .........., CNP ............., în calitate de reprezentant legal al societății .............*2), declar prin prezenta că clienții societății îndeplinesc condițiile prevăzute la art. 137 alin. (2) lit. f) pct. (ii) din Regulamentul A.S.F. nr. 5/2019 privind reglementarea unor dispoziții referitoare la prestarea serviciilor și activităților de investiții conform Legii nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate sau CI pentru carte de identitate. *2) Se completează denumirea societății.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData ..............
\nSemnătura ............
\nAnexa nr. 23 NOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nAnexa nr. 24 CERERE PENTRU AUTORIZAREA ÎNFIINȚĂRII SUCURSALEI UNEI SOCIETĂȚI DINTR-O ȚARĂ TERȚĂ NOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nNOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nNOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nNOTĂ: Dacă o pagină nu este suficientă, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal. *1) Dacă societatea are mai mult de 20 de acționari se vor înscrie numai acționarii societății cu dețineri de minim 5% din capitalul social, ultima linie fiind completată cu \"alți acționari persoane fizice și juridice cu dețineri sub 5%\" și, respectiv, totalul deținerilor acestora. *2) Coloana \"Acționari\" se va completa începând cu structura acționariatului societății care solicită autorizarea. Pentru fiecare acționar care deține în societate o participație calificată, persoană juridică, se va completa o nouă pagină precizându-se structura acționariatului acestuia până la nivel de acționar persoană fizică inclusiv. Nu se completează în cazul societăților admise la tranzacționare pe o piață reglementată și al celor la care statul sau o autoritate a administrației publice este acționar sau asociat, precizându-se această situație. *3) Se completează numai pentru persoanele juridice denumirea autorității de supraveghere din statul de origine împreună cu datele necesare contactării acesteia (adresa completă, nr. telefon, fax, e-mail). *4) Pentru persoanele fizice și juridice străine se va completa, după caz, seria și numărul pașaportului sau numărul de înregistrare la instituția similară Oficiului Registrului Comerțului din statul de origine.
\nNOTĂ: Dacă o pagină nu este suficientă, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nAnexa nr. 25 NOTIFICARE în vederea exceptării conform art. 6 alin. (1) lit. j) dinLegea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare În vederea exceptării, societatea care transmite prezenta notificare trebuie să respecte prevederile art. 6 alin. (1) lit. j) din Legea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare:Articolul 6(1) Prezenta lege nu se aplică: (...)j) persoanelor: ... 1. care tranzacționează pe cont propriu instrumente financiare derivate pe mărfuri ori certificate de emisii sau instrumente financiare derivate pe acestea, inclusiv formatorii de piață, cu excepția persoanelor care tranzacționează pe cont propriu în executarea ordinelor clienților; ... 2. care furnizează servicii de investiții, altele decât tranzacționarea pe cont propriu, privind instrumentele financiare derivate pe mărfuri sau certificatele de emisii sau instrumentele financiare derivate pe acestea, clienților sau furnizorilor activității lor principale, cu condiția ca:(i) pentru fiecare dintre cazurile de mai sus, considerate în mod individual și agregat, aceste activități să fie auxiliare în raport cu activitatea lor principală la nivel de grup și ca activitatea principală să nu constea în furnizarea de servicii de investiții în sensul prezentei legi, desfășurarea de activități bancare în sensul Ordonanței de urgență a Guvernului nr. 99/2006, aprobată cu modificări și completări prin Legea nr. 227/2007, cu modificările și completările ulterioare, sau activități de formator de piață pentru instrumente financiare derivate pe mărfuri; ... (ii) persoanele respective să nu utilizeze o tehnică de tranzacționare algoritmică de mare frecvență; ... (iii) persoanele respective să notifice anual autorității competente relevante faptul că beneficiază de această exonerare și, la cerere, să raporteze A.S.F. elementele pe baza cărora consideră că activitățile prevăzute la pct. 1 și 2 sunt auxiliare în raport cu activitatea lor principală; ... ...
\nPrin transmiterea prezentei notificări, confirmați faptul că înțelegeți și îndepliniți toate criteriile prevăzute la art. 6 alin. (1) lit. j) din Legea nr. 126/2018, în vederea exceptării.
\nA.S.F. vă poate contacta pentru a solicita evidențe care confirmă exceptarea. *57) Se completează în situația în care societatea are atribuit un cod de identificare LEI.
\nNOTĂ: Dacă spațiul din formular nu este suficient pentru detalierea răspunsurilor, completările se vor face pe o pagină separată, cu semnătura reprezentantului legal.
\nDeclarația reprezentantului legal privind îndeplinirea condițiilor prevăzute la art. 6 alin. (1) lit. j) din Legea nr. 126/2018 Subsemnatul ................, cu domiciliul în ................., posesor al actului de identitate tip .....*1) seria ....... nr. ........., eliberat de ............ la data de ............, valabil până la data de .......... CNP .............., în calitate de reprezentant legal al societății menționate la pag. 1 a prezentului formular, transmit prezenta notificare. *1) Se completează BI pentru buletin de identitate, CI pentru carte de identitate sau PAS pentru pașaport, în cazul persoanelor fizice străine.
\nConfirm că informațiile cuprinse în prezenta notificare sunt corecte și complete.
\nÎnțeleg că Autoritatea de Supraveghere Financiară este îndreptățită să solicite societății informații și documente suplimentare în orice moment ulterior depunerii prezentei notificări.
\nDată și semnată astăzi, pe propria răspundere, cunoscând că falsul în declarații se pedepsește conform legii.
\nData ..........
\nSemnătura ..........
\nAnexa nr. 26 Tabel de corespondență între prevederile privind serviciile și activitățile de investiții și serviciile auxiliare prevăzute înLegea nr. 297/2004 și Legea nr. 126/2018 -------