Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich

Dziennik Ustaw Nr 206 — 13617 — Poz. 1715 1715 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW1) z dnia 19 paêdziernika 2005 r. w sprawie informacji stanowiàcych rekomendacje dotyczàce instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców2) Na podstawie art. 42 ust. 2 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183, poz. 1538) zarzàdza si´, co nast´puje: nia rekomendacje sporzàdzone przez rekomendujàcego, w ramach wykonywanego zawodu lub w ramach prowadzonego przedsi´biorstwa; Rozdzia∏ 1 4) niezale˝nym analityku — rozumie si´ przez to osob´ fizycznà, niepozostajàcà w stosunku pracy lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze z firmà rekomendujàcà, instytucjà kredytowà lub innym podmiotem, którego przedmiotem dzia∏alnoÊci jest sporzàdzanie rekomendacji, dysponujàcà wiedzà fachowà w zakresie instrumentów finansowych lub ich emitentów, która przy wykorzystaniu tej wiedzy sporzàdza rekomendacje we w∏asnym imieniu i na w∏asny rachunek; Przepisy ogólne § 1. 1. Rozporzàdzenie okreÊla rodzaje informacji stanowiàcych rekomendacje dotyczàce instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, sposób sporzàdzania i rozpowszechniania takich rekomendacji oraz szczegó∏owe warunki, jakim powinny odpowiadaç rekomendacje. 2. Przepisów rozporzàdzenia nie stosuje si´ do: 1) porad inwestycyjnych w zakresie doradztwa inwestycyjnego sporzàdzanych dla oznaczonego imiennie adresata; 2) dziennikarzy, je˝eli sà obowiàzani do stosowania regulacji wewn´trznych, uwzgl´dniajàcych zasady sporzàdzania rekomendacji, okreÊlone w rozporzàdzeniu. § 2. Ilekroç w rozporzàdzeniu jest mowa o: 1) ustawie — rozumie si´ przez to ustaw´ z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi; 2) rekomendujàcym — rozumie si´ przez to osob´ fizycznà lub prawnà, która sporzàdza lub rozpowszechnia sporzàdzone przez siebie rekomendacje, w ramach wykonywanego zawodu lub w ramach prowadzonej dzia∏alnoÊci; 3) dystrybutorze rekomendacji — rozumie si´ przez to osob´ fizycznà lub prawnà, która rozpowszech——————— 1) Minister Finansów kieruje dzia∏em administracji rzàdowej — instytucje finansowe, na podstawie § 1 ust. 2 pkt 3 rozporzàdzenia Prezesa Rady Ministrów z dnia 11 czerwca 2004 r. w sprawie szczegó∏owego zakresu dzia∏ania Ministra Finansów (Dz. U. Nr 134, poz. 1427). 2) Niniejsze rozporzàdzenie dokonuje w zakresie swojej regulacji wdro˝enia dyrektywy Komisji 2003/125/WE z dnia 22 grudnia 2003 r. wykonujàcej dyrektyw´ 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w zakresie uczciwego przedstawiania zaleceƒ inwestycyjnych oraz ujawniania konfliktów interesów (Dz.Urz. WE L 339 z 24.12.2003). Dane dotyczàce og∏oszenia aktu prawa Unii Europejskiej zamieszczonego w niniejszym rozporzàdzeniu — z dniem uzyskania przez Rzeczpospolità Polskà cz∏onkostwa w Unii Europejskiej — dotyczà og∏oszenia tego aktu w Dzienniku Urz´dowym Unii Europejskiej — wydanie specjalne. 5) kana∏ach dystrybucji rekomendacji — rozumie si´ przez to takie Êrodki przekazu rekomendacji, za poÊrednictwem których rekomendacja jest lub mog∏aby byç publicznie dost´pna lub ma do niej dost´p szeroki kràg osób; 6) firmie rekomendujàcej — rozumie si´ przez to firm´ inwestycyjnà oraz zagranicznà firm´ inwestycyjnà w rozumieniu ustawy; 7) liÊcie restrykcyjnej — rozumie si´ przez to list´ instrumentów finansowych, które nie mogà byç przedmiotem transakcji kupna lub sprzeda˝y, dokonywanych na w∏asny rachunek przez osoby fizyczne zatrudnione u rekomendujàcego lub dystrybutora rekomendacji lub b´dàce z nim w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze; 8) liÊcie obserwacyjnej — rozumie si´ przez to list´ instrumentów finansowych, które mogà byç przedmiotem transakcji kupna lub sprzeda˝y, dokonywanych na w∏asny rachunek przez rekomendujàcego lub dystrybutora rekomendacji, lub osoby fizyczne zatrudnione u rekomendujàcego lub dystrybutora rekomendacji lub b´dàce z nim w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, z zastrze˝eniem ˝e transakcje te sà analizowane i nadzorowane przez osob´ pe∏niàcà funkcj´ inspektora nadzoru; 9) osobie pe∏niàcej funkcj´ inspektora nadzoru — rozumie si´ przez to osob´ zatrudnionà u rekomendujàcego lub dystrybutora rekomendacji na stanowisku kierownika komórki nadzoru wewn´trznego lub na samodzielnym stanowisku do spraw nadzoru wewn´trznego, lub na stanowisku o zbli˝onym do wymienionych stanowisk zakresie obowiàzków; Dziennik Ustaw Nr 206 — 13618 — 10) emitencie instrumentów finansowych — rozumie si´ przez to emitenta, do którego bezpoÊrednio lub poÊrednio odnosi si´ rekomendacja. Rozdzia∏ 2 Sporzàdzanie rekomendacji § 3. Rekomendacjami sà raporty, analizy lub innego rodzaju informacje, zalecajàce lub sugerujàce, bezpoÊrednio lub poÊrednio, okreÊlone zachowania inwestycyjne co do jednego lub kilku instrumentów finansowych lub emitenta instrumentów finansowych, w tym opinie odnoszàce si´ do bie˝àcej lub przysz∏ej wartoÊci lub ceny instrumentów finansowych: 1) sporzàdzane przez niezale˝nego analityka, firm´ rekomendujàcà, instytucj´ kredytowà lub inny podmiot, którego podstawowym przedmiotem dzia∏alnoÊci jest sporzàdzanie rekomendacji, lub osob´ fizycznà zatrudnionà w takich podmiotach lub b´dàcà z takimi podmiotami w stosunku zlecenia lub w innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, je˝eli zawierajà informacje stanowiàce bezpoÊrednie lub poÊrednie zalecenia lub sugestie podj´cia okreÊlonych dzia∏aƒ inwestycyjnych w odniesieniu do okreÊlonych instrumentów finansowych lub emitenta instrumentów finansowych, lub 2) sporzàdzane przez podmioty inne ni˝ wymienione w pkt 1, je˝eli zawierajà informacje stanowiàce bezpoÊrednie zalecenie podj´cia okreÊlonych dzia∏aƒ inwestycyjnych, w odniesieniu do okreÊlonych instrumentów finansowych — przeznaczone do dystrybucji za poÊrednictwem kana∏ów dystrybucji rekomendacji lub przekazywane do publicznej wiadomoÊci, zwane dalej „rekomendacjami”. § 4. 1. Rekomendacja powinna zawieraç dane szczegó∏owo identyfikujàce rekomendujàcego, a w szczególnoÊci: 1) firm´ (nazw´) oraz siedzib´ podmiotu odpowiedzialnego za sporzàdzenie rekomendacji; 2) imi´ i nazwisko osoby sporzàdzajàcej rekomendacj´, z zaznaczeniem posiadanego przez t´ osob´ tytu∏u zawodowego, w szczególnoÊci tytu∏u maklera papierów wartoÊciowych lub doradcy inwestycyjnego. 2. W przypadku gdy rekomendujàcym jest firma rekomendujàca lub instytucja kredytowa, w treÊci rekomendacji powinien byç wskazany podmiot sprawujàcy nad nimi nadzór. 3. W przypadku gdy rekomendujàcym jest podmiot inny ni˝ wymieniony w ust. 2, który podlega zasadom i standardom post´powania wydanym przez podmiot uprawniony do ich wydania, rekomendacja powinna odwo∏ywaç si´ do tych zasad i standardów. Poz. 1715 4. Przepisy ust. 1—3 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—3 by∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci rekomendacji. § 5. 1. Oprócz danych wymienionych w § 4 rekomendacja powinna zawieraç w szczególnoÊci: 1) dat´ sporzàdzenia; 2) wskazanie kr´gu adresatów rekomendacji; 3) wyjaÊnienia dotyczàce stosowanej w rekomendacji terminologii fachowej, o ile terminologia ta mog∏aby byç niew∏aÊciwie zrozumiana przez adresatów tej rekomendacji; 4) wykaz rekomendacji dotyczàcych danego instrumentu finansowego, przedstawianych przez danego rekomendujàcego w ciàgu ostatnich 6 miesi´cy, zawierajàcy w szczególnoÊci wskazanà w poszczególnych rekomendacjach cen´ lub pu∏ap cenowy instrumentu finansowego, przy których rekomendujàcy zaleci∏ lub sugerowa∏ okreÊlone zachowanie inwestycyjne, oraz termin wa˝noÊci tych rekomendacji; 5) wskazanie silnych i s∏abych stron zastosowanych metod wyceny instrumentów finansowych, w sposób umo˝liwiajàcy adresatom rekomendacji dokonanie oceny ryzyka inwestowania w dane instrumenty finansowe zgodnie z rekomendacjà. 2. Rekomendacja powinna zawieraç równie˝ zapewnienie rekomendujàcego o dzia∏aniu z nale˝ytà starannoÊcià oraz rzetelnoÊcià przy sporzàdzaniu rekomendacji, a tak˝e wskazanie, czy i w jakim zakresie rekomendujàcy ponosi odpowiedzialnoÊç za dzia∏ania zgodne z rekomendacjà. 3. Rekomendujàcy powinien opieraç si´ co najmniej na dwóch metodach wyceny instrumentów finansowych. 4. Przepisy ust. 1—3 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanej w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e dane w nich okreÊlone mogà byç podane przez wskazanie miejsca publicznie dost´pnego, w tym strony internetowej rekomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci rekomendacji. § 6. 1. W treÊci rekomendacji powinny zostaç zawarte: 1) fakty, na których jest oparta rekomendacja, wyodr´bnione w stosunku do samodzielnych interpre- Dziennik Ustaw Nr 206 — 13619 — tacji, ocen, opinii i innego rodzaju sàdów wartoÊciujàcych; 2) êród∏a informacji, na których jest oparta rekomendacja, jak równie˝ wàtpliwoÊci w zakresie wiarygodnoÊci êród∏a informacji, o ile istniejà; 3) przewidywania, prognozy lub projekcje cenowe co do zachowaƒ instrumentu finansowego oraz istotne za∏o˝enia przyj´te lub poczynione przy ich sporzàdzaniu. 2. Przepisy ust. 1 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1 pkt 1—3 by∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci rekomendacji. § 7. 1. W przypadku gdy rekomendujàcym jest niezale˝ny analityk, firma rekomendujàca, instytucja kredytowa lub podmiot z nimi powiàzany albo inny podmiot, którego podstawowym przedmiotem dzia∏alnoÊci jest sporzàdzanie rekomendacji, lub osoba fizyczna zatrudniona w takich podmiotach lub pozostajàca z takimi podmiotami w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, rekomendacja powinna: 1) wskazywaç wszelkie êród∏a informacji, na podstawie których rekomendacja zosta∏a sporzàdzona, w∏àczajàc w to emitenta instrumentów finansowych, oraz informowaç, czy dana rekomendacja zosta∏a ujawniona emitentowi instrumentów finansowych, do których si´ odnosi, i czy dokonano w niej zmian po jej przekazaniu emitentowi instrumentów finansowych; 2) przedstawiaç metod´ i podstaw´ wyceny przyj´te przy ocenie instrumentu finansowego lub emitenta instrumentów finansowych oraz projekcje cenowe; 3) nale˝ycie wyjaÊniaç oznaczenie kierunku rekomendacji, jak „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”, z ewentualnym podaniem horyzontu czasowego inwestycji, oraz wyjaÊniaç ryzyko, zwiàzane z inwestowaniem w dany instrument finansowy, w tym analiz´ wra˝liwoÊci przyj´tych za∏o˝eƒ; 4) zawieraç wzmiank´ co do planowanej cz´stotliwoÊci dokonywanych aktualizacji rekomendacji oraz istotnych zmian w zakresie wczeÊniej prezentowanej polityki co do danego instrumentu finansowego lub emitenta instrumentów finansowych; 5) wyraênie wskazywaç dat´ pierwszego udost´pnienia rekomendacji do dystrybucji oraz okres, z którego dane by∏y podstawà do okreÊlania ceny danego instrumentu finansowego; Poz. 1715 6) zaznaczyç zmian´ z wyraênym wskazaniem dat wczeÊniejszych rekomendacji, w przypadku gdy dana rekomendacja ró˝ni si´ jakimkolwiek elementem treÊci, wymaganym przez rozporzàdzenie, od rekomendacji wydanych w stosunku do tego samego instrumentu finansowego lub emitenta instrumentów finansowych, w okresie 12 miesi´cy poprzedzajàcych jej wydanie. 2. W przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1 pkt 1—3 by∏o nieproporcjonalne z uwagi na rozmiary sporzàdzonej rekomendacji, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie w treÊci rekomendacji miejsca, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç, w szczególnoÊci poprzez bezpoÊrednie odes∏anie do strony internetowej rekomendujàcego zawierajàcej te informacje, z zastrze˝eniem ˝e nie nastàpi∏y ˝adne zmiany w zakresie wykorzystanej metodologii i podstaw wyceny. 3. Przepisy ust. 1 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1 by∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci rekomendacji. § 8. Rekomendujàcy przedstawia, na pisemne ˝àdanie Przewodniczàcego Komisji Papierów WartoÊciowych i Gie∏d, pisemne uzasadnienie dla sporzàdzonej przez siebie rekomendacji, w terminie 7 dni od dnia dor´czenia ˝àdania. Rozdzia∏ 3 Ujawnianie konfliktu interesów § 9. 1. W treÊci rekomendacji ujawnia si´ wszelkie powiàzania i okolicznoÊci, które mog∏yby wp∏ynàç na obiektywnoÊç sporzàdzanych rekomendacji, a w szczególnoÊci informacje na temat zaanga˝owania kapita∏owego rekomendujàcego w instrumenty finansowe, b´dàce przedmiotem rekomendacji, lub istnienie istotnego konfliktu interesów, jaki zachodzi pomi´dzy rekomendujàcym a emitentem instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji. 2. W przypadku gdy rekomendujàcy jest osobà prawnà, w treÊci rekomendacji zawiera si´: 1) wszelkie informacje, które sà dost´pne lub powinny byç udost´pnione osobom bioràcym udzia∏ w przygotowaniu rekomendacji, na temat s∏usznego interesu lub konfliktu interesów, jaki istnieje mi´dzy rekomendujàcym lub osobami z nim powiàzanymi a emitentem instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji; Dziennik Ustaw Nr 206 — 13620 — 2) wszelkie informacje na temat s∏usznego interesu lub konfliktu interesów, jaki istnieje mi´dzy rekomendujàcym lub osobami z nim powiàzanymi a emitentem instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, o których wiadomo osobom, które nie uczestniczy∏y w przygotowywaniu rekomendacji, ale mia∏y lub mog∏y mieç dost´p do rekomendacji przed jej udost´pnieniem klientom lub przekazaniem do publicznej wiadomoÊci. 3. W przypadku gdy rekomendujàcy jest osobà prawnà, w treÊci rekomendacji ujawnia si´ informacje, o których mowa w ust. 1, równie˝ w odniesieniu do: 1) osób fizycznych zatrudnionych u rekomendujàcego lub pozostajàcych z nim w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, je˝eli bra∏y udzia∏ w przygotowywaniu rekomendacji; 2) innych osób prawnych, które ∏àczy z rekomendujàcym stosunek zlecenia lub inny stosunek prawny o podobnym charakterze i które bra∏y udzia∏ w sporzàdzeniu tej rekomendacji; 3) osób fizycznych zatrudnionych u osoby prawnej, o której mowa w pkt 2, lub pozostajàcych z nià w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, je˝eli bra∏y udzia∏ w przygotowywaniu rekomendacji. 4. W przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—3 by∏o nieproporcjonalne z uwagi na rozmiary sporzàdzonej rekomendacji, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie w treÊci rekomendacji miejsca, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç, w szczególnoÊci poprzez bezpoÊrednie odes∏anie do strony internetowej rekomendujàcego zawierajàcej te informacje. 5. Przepisy ust. 4 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—3 by∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci rekomendacji. § 10. 1. W przypadku rekomendacji sporzàdzanej przez niezale˝nego analityka, firm´ rekomendujàcà, instytucj´ kredytowà lub podmiot z nimi powiàzany albo inny podmiot, którego podstawowym przedmiotem dzia∏alnoÊci jest sporzàdzanie rekomendacji, w treÊci rekomendacji wyraênie zaznacza si´ nast´pujàce informacje, odnoszàce si´ do s∏usznego interesu lub konfliktu interesów, a dotyczàce: Poz. 1715 1) wykonywania przez rekomendujàcego czynnoÊci dotyczàcych danego instrumentu finansowego w zakresie:

1. a)oferowania instrumentów finansowych w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej w okresie 12 miesi´cy poprzedzajàcych wydanie rekomendacji,
2. b)nabywania lub zbywania instrumentów finansowych na w∏asny rachunek celem realizacji zadaƒ zwiàzanych z organizacjà rynku regulowanego,
3. c)nabywania lub zbywania instrumentów finansowych na w∏asny rachunek celem realizacji umów o subemisje inwestycyjne lub us∏ugowe; 2) posiadania przez rekomendujàcego lub przez podmioty z nim powiàzane akcji emitenta instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, w ∏àcznej liczbie stanowiàcej co najmniej 5 % kapita∏u zak∏adowego; 3) posiadania przez emitenta instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, udzia∏u stanowiàcego co najmniej 5 % kapita∏u zak∏adowego rekomendujàcego lub podmiotu z nim powiàzanego; 4) wyst´powania innego istotnego interesu finansowego, jaki w odniesieniu do emitenta instrumentów finansowych posiada rekomendujàcy lub podmioty z nim powiàzane; 5) pe∏nienia przez osob´ fizycznà, sporzàdzajàcà rekomendacj´, lub osob´ blisko z nià zwiàzanà, o której mowa w art. 160 ust. 2 pkt 1—3 ustawy, funkcji w organach podmiotu b´dàcego emitentem instrumentów finansowych, których dotyczy rekomendacja, lub zajmowania stanowiska kierowniczego w tym podmiocie, z jednoczesnym wskazaniem pe∏nionej funkcji lub zajmowanego stanowiska; 6) pe∏nienia przez rekomendujàcego lub podmioty z nim powiàzane funkcji animatora rynku lub animatora emitenta instrumentów finansowych; 7) pozostawania przez rekomendujàcego lub podmioty z nim powiàzane stronà umowy z emitentem instrumentów finansowych, dotyczàcej sporzàdzenia rekomendacji; 8) otrzymania przez rekomendujàcego jakiegokolwiek wynagrodzenia od emitenta instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, z tytu∏u us∏ug Êwiadczonych na jego rzecz; 9) zawarcia umowy mi´dzy rekomendujàcym lub podmiotem z nim powiàzanym a emitentem instrumentów finansowych, w sprawie Êwiadczenia us∏ug z zakresu bankowoÊci inwestycyjnej, pod Dziennik Ustaw Nr 206 — 13621 — warunkiem ˝e nie b´dzie si´ to wiàzaç z ujawnieniem informacji stanowiàcych tajemnic´ przedsi´biorstwa oraz ˝e umowa obowiàzywa∏a w ostatnich 12 miesiàcach przed sporzàdzeniem rekomendacji lub ˝e w tym okresie zosta∏o z jej tytu∏u wyp∏acone wynagrodzenie bàdê zosta∏a z∏o˝ona obietnica zap∏aty wynagrodzenia; 10) pe∏nienia przez rekomendujàcego lub podmioty z nim powiàzane funkcji podmiotu organizujàcego lub wspó∏organizujàcego ofert´ publicznà instrumentów finansowych emitenta instrumentów finansowych, w okresie 12 miesi´cy poprzedzajàcych sporzàdzenie rekomendacji; 11) istnienia innych istotnych powiàzaƒ, wyst´pujàcych mi´dzy rekomendujàcym lub podmiotem z nim powiàzanym a emitentem instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, z jednoczesnym wskazaniem charakteru tych powiàzaƒ. Poz. 1715 poÊrednie odes∏anie do strony internetowej rekomendujàcego zawierajàcej te informacje. 6. Przepisy ust. 1—5 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—4 by∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci rekomendacji. § 11. Przygotowywana rekomendacja powinna byç utajniona do momentu jej udost´pnienia. § 12. 1. Przed udost´pnieniem rekomendacji jej treÊç nie b´dzie znana, akceptowana ani zatwierdzana przez pracowników jednostek organizacyjnych rekomendujàcego, zajmujàcych si´: 2. Firmy rekomendujàce oraz instytucje kredytowe zajmujàce si´ sporzàdzaniem rekomendacji za∏àczajà do rekomendacji, w odst´pach kwartalnych, informacje dotyczàce proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj” lub „trzymaj” lub odpowiedników tego rodzaju rekomendacji, jak równie˝ proporcji liczby emitentów instrumentów finansowych odpowiadajàcych ka˝demu z wymienionych kierunków rekomendacji, dla których to firma rekomendujàca lub instytucja kredytowa, w okresie ostatnich 12 miesi´cy, Êwiadczy∏a us∏ugi w zakresie bankowoÊci inwestycyjnej. 1) oferowaniem instrumentów finansowych w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej lub 3. W przypadku gdy w sporzàdzaniu rekomendacji bra∏y udzia∏ osoby fizyczne lub prawne, zatrudnione w firmie rekomendujàcej lub instytucji kredytowej sporzàdzajàcej danà rekomendacj´ lub pozostajàce z nimi w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, w treÊci rekomendacji nale˝y wskazaç, czy wynagrodzenie otrzymywane przez te osoby jest zale˝ne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowoÊci inwestycyjnej, dotyczàcych instrumentów finansowych emitenta instrumentów finansowych, dokonywanych przez t´ firm´ rekomendujàcà, instytucj´ kredytowà lub podmioty z nimi powiàzane. 2. W uzasadnionych przypadkach pracownicy, o których mowa w ust. 1, mogà zapoznaç si´ z rekomendacjà przed jej udost´pnieniem, wy∏àcznie jednak w zakresie, w jakim jest to niezb´dne do zbadania prawdziwoÊci zamieszczonych w niej informacji lub wykrycia potencjalnego konfliktu interesów. 4. W przypadku gdy w sporzàdzaniu rekomendacji bra∏y udzia∏ osoby fizyczne zatrudnione w firmie rekomendujàcej lub instytucji kredytowej lub pozostajàce z nimi w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, jeÊli nabywajà akcje emitenta instrumentów finansowych przed ich publicznà ofertà, w treÊci rekomendacji nale˝y ujawniç dat´ oraz cen´ ich nabycia. 5. W przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1 i 2 by∏o nieproporcjonalne z uwagi na rozmiary sporzàdzonej rekomendacji, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie w treÊci rekomendacji miejsca, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç, w szczególnoÊci poprzez bez- 2) nabywaniem lub zbywaniem instrumentów finansowych na cudzy rachunek na zasadach okreÊlonych w art. 73 ustawy, lub 3) nabywaniem i zbywaniem instrumentów finansowych na w∏asny rachunek oraz zarzàdzaniem w∏asnym pakietem instrumentów finansowych. 3. W przypadkach, o których mowa w ust. 2, dost´p do rekomendacji inwestycyjnej przed jej udost´pnieniem powinien odbywaç si´ za zgodà osoby pe∏niàcej funkcj´ inspektora nadzoru, przy czym korespondencja, jak równie˝ ustne konsultacje zwiàzane z tym dost´pem, powinny byç udokumentowane przez osob´ pe∏niàcà funkcj´ inspektora nadzoru. § 13. 1. Instrumenty finansowe, b´dàce przedmiotem przygotowywanej rekomendacji, z chwilà rozpocz´cia prac nad tà rekomendacjà powinny byç wpisywane na list´ restrykcyjnà dla osób fizycznych zatrudnionych w jednostce organizacyjnej rekomendujàcego, zajmujàcej si´ sporzàdzaniem danej rekomendacji, lub b´dàcych z nim w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, oraz na list´ obserwacyjnà dla pozosta∏ych pracowników rekomendujàcego. 2. W przypadku gdy rekomendujàcy wykonuje jednoczeÊnie czynnoÊci w zakresie nabywania i zbywania instrumentów finansowych na w∏asny rachunek oraz Dziennik Ustaw Nr 206 — 13622 — zarzàdzania w∏asnym pakietem instrumentów finansowych, instrumenty finansowe b´dàce przedmiotem rekomendacji sà wpisywane na list´ obserwacyjnà. 3. SkreÊlenie instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, z list, o których mowa w ust. 1, nie mo˝e byç dokonane wczeÊniej ni˝ z koƒcem 5. dnia nast´pujàcego po dniu, w którym udost´pniono rekomendacj´, a w przypadku gdy nie dosz∏o do jej udost´pnienia — z koƒcem dnia, w którym zaprzestano prac nad rekomendacjà. § 14. 1. W przypadku gdy rekomendujàcy uzna za konieczne dokonanie przez emitenta instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem przygotowywanej rekomendacji, weryfikacji tej rekomendacji, w zakresie faktów prezentowanych w jej cz´Êci opisowej, przepisu § 11 nie stosuje si´. 2. W przypadku, o którym mowa w ust. 1, weryfikacja nie powinna dotyczyç elementów ocennych, jak równie˝ zaleceƒ i sugestii zachowaƒ inwestycyjnych zawartych w przygotowywanej rekomendacji. 3. W przypadku, o którym mowa w ust. 1, udost´pniona emitentowi instrumentów finansowych cz´Êç przygotowywanej rekomendacji powinna zostaç przekazana równie˝ osobie pe∏niàcej funkcj´ inspektora nadzoru. 4. W przypadku dokonywania zmian w cz´Êci przygotowywanej rekomendacji, która zosta∏a przekazana, zgodnie z ust. 1—3, emitentowi instrumentów finansowych, osob´ pe∏niàcà funkcj´ inspektora nadzoru informuje si´ ka˝dorazowo, w formie pisemnej, o dokonywanych zmianach. Rozdzia∏ 4 Rozpowszechnianie rekomendacji sporzàdzonych przez osoby trzecie § 15. W sytuacji rozpowszechniania rekomendacji przez dystrybutora rekomendacji, w treÊci rekomendacji powinny byç wyraênie wskazane równie˝ dane identyfikujàce dystrybutora rekomendacji. W tym zakresie stosuje si´ odpowiednio przepisy § 4. § 16. 1. W przypadku gdy sporzàdzona rekomendacja zostanie w istotny sposób zmodyfikowana przez dystrybutora rekomendacji, w treÊci rozpowszechnianej rekomendacji powinna byç o tym zamieszczona informacja szczegó∏owo okreÊlajàca zakres poczynionych modyfikacji. 2. W przypadku gdy modyfikacja rekomendacji polega na zmianie jej kierunku, w tym z „kupuj” na „sprzedaj” lub „trzymaj” albo ze „sprzedaj” na „kupuj” lub „trzymaj”, albo z „trzymaj” na „kupuj” lub „sprzedaj”, do dystrybutora rekomendacji stosuje si´ odpowiednio przepisy § 4—9. 3. Dystrybutorzy rekomendacji rozpowszechniajàcy rekomendacje zmodyfikowane w sposób, o którym Poz. 1715 mowa w ust. 1 i 2, powinni posiadaç oficjalnie przyj´te zasady, zgodnie z którymi wskazujà adresatom rekomendacji miejsce lub sposób dost´pu do danych sporzàdzajàcego rekomendacj´, treÊci rekomendacji oraz informacji o s∏usznym interesie lub konflikcie interesów, o ile te informacje sà publicznie dost´pne. 4. Przepisy ust. 1—3 nie majà zastosowania do rozpowszechniania wiadomoÊci informujàcych o rekomendacjach sporzàdzanych przez rekomendujàcych, pod warunkiem ˝e nie nastàpi∏a modyfikacja rekomendacji. 5. W przypadku gdy nast´puje rozpowszechnianie informacji stanowiàcych streszczenie rekomendacji sporzàdzonych przez rekomendujàcego, dystrybutor rekomendacji powinien do∏o˝yç nale˝ytej starannoÊci, aby takie streszczenie by∏o rzetelne i nie wprowadza∏o w b∏àd co do rzeczywistej treÊci rekomendacji oraz wskazywa∏o materia∏y, na podstawie których rekomendacja zosta∏a sporzàdzona, i miejsce publicznie dost´pne, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç, o ile materia∏y te sà publicznie dost´pne. 6. Streszczenie rekomendacji, o którym mowa w ust. 5, powinno równie˝ wskazywaç miejsce lub sposób zapoznania si´ z pe∏nà treÊcià rekomendacji i informacjami o ewentualnych konfliktach interesów, wià˝àcych si´ z jej sporzàdzeniem, o ile sà one publicznie dost´pne. § 17. 1. W przypadku gdy dystrybutorem rekomendacji jest firma rekomendujàca, instytucja kredytowa lub osoba fizyczna zatrudniona w takich podmiotach lub pozostajàca z nimi w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, w rozpowszechnianej rekomendacji powinny byç zamieszczone informacje o nazwie podmiotu sprawujàcego nadzór nad tà firmà inwestycyjnà lub instytucjà kredytowà. 2. W przypadku gdy podmioty, o których mowa w ust. 1, zajmujàce si´ rozpowszechnianiem rekomendacji, zmodyfikowa∏y rekomendacj´, stosuje si´ do nich odpowiednio przepisy § 4—14. 3. W przypadku gdy podmioty, o których mowa w ust. 1, rozpowszechniajà rekomendacje, które nie zosta∏y rozpowszechnione przez sporzàdzajàcego, stosuje si´ do nich odpowiednio przepisy § 9—14. § 18. Rozporzàdzenie wchodzi w ˝ycie z dniem 24 paêdziernika 2005 r.3) Minister Finansów: w z. E. Suchocka-Roguska ——————— 3) Niniejsze rozporzàdzenie by∏o poprzedzone rozporzàdze- niem Rady Ministrów z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie informacji stanowiàcych rekomendacje dotyczàce instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. Nr 95, poz. 949), które utraci∏o moc zgodnie z art. 222 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183, poz. 1538).