Nakolik mohou investoři „nesamosprávného“ investičního fondu s právní osobností ovlivňovat investování tohoto fondu? - Česká národní banka
Úvod
Dohled a regulace
Legislativní základna
Stanoviska k regulaci finančního trhu
Nakolik mohou investoři „nesamosprávného“ investičního fondu s právní osobností ovlivňovat investování tohoto fondu?
Ovlivňování obchodů „nesamosprávného“ investičního fondu s právní osobností, jehož statutárním orgánem je investiční společnost, ze strany investorů je přijatelné, pouze pokud má doporučující povahu.
Obhospodařování tzv. nesamosprávného investičního fondu s právní osobností dle § 9 ZISIF1) zabezpečuje statutární orgán tohoto fondu, jímž je investiční společnost2). Tím se odstraňují třecí plochy dosavadního modelu obhospodařování na základě smlouvy podle § 17 zákona o kolektivním investování (účinný do 18.8.2013), ve kterém docházelo ke střetávání kompetencí obhospodařující investiční společnosti s dosavadním statutárním orgánem investičního fondu s právní osobností.
V nově pojatém modelu dle ZISIF je investiční společnost plně a samostatně odpovědná za obchodní vedení nesamosprávného investičního fondu. Přitom platí, že od nikoho nesmí přijímat pokyny k obchodnímu vedení,3) tj. ani od žádných povinně nebo dobrovolně zřizovaných orgánů investičního fondu. Tím není dotčena pravomoc valné hromady v podobě stanov určit základní zaměření investičního fondu, nebo kontrolní funkce dozorčí rady. Kontrolní funkce dozorčí rady vůči statutárnímu orgánu však nemůže být vykonávána formou sdělování závazného nesouhlasu (natož závazného souhlasu) k obhospodařovatelem zamýšleným obchodům. Takový závazný nesouhlas s jednotlivým obchodem představuje „negativní“ pokyn udělený investiční společnosti, a proto není přípustný. Udílení závazných pokynů v této oblasti by představovalo nedovolený zásah do obchodního vedení statutárního orgánu a bránilo by dodržení požadavku odborné péče při obhospodařování majetku fondu ze strany obhospodařující investiční společností.
Zákon o investičních společnostech a investičních fondech sice ukládá obhospodařovateli jednat v nejlepším zájmu podílníků, společníků a obmyšlených [viz § 22 odst. 1 písm. c) ZISIF], snaha samotných investorů o ochranu jejich zájmů – v praxi předpokládaná zvláště ze strany kvalifikovaných investorů – však nemůže zasahovat do plnění povinností obhospodařovatele. I tak zde zůstávají možnosti ochrany zájmů ze strany investorů značně široké, zejména v rovině přesného vymezení pravidel obhospodařování ve statutu, či ve volbě obhospodařující investiční společnosti a efektivní kontrole její činnosti. Vedle toho je možné ovlivňovat obhospodařování majetku například formou návrhů, podnětů a odbornou diskusí s obhospodařující investiční společností o možných obchodech. Ke spolupráci a úzkému kontaktu investorů s obhospodařovatelem může v rámci fondu sloužit např. dobrovolně zřízený výbor investorů, který by mohl dávat investiční společnosti takové nezávazné podněty a doporučení, a který by sloužil jako platforma pro diskuzi obhospodařovatele s investory. Takovéto případné nezávazné usměrňování by investiční společnost jistě měla brát v úvahu a přihlédnout k němu při plnění svých povinností (§ 18 a § 19 ZISIF, § 159 odst. 1 NOZ, § 51 ZOK), avšak rozhodnutí o realizaci obchodu či investice musí být vždy plně v rukou investiční společnosti.
____________________
1 Aplikovatelnost tohoto ustanovení je vázána na účinnost rekodifikace soukromého práva, která je stanovena od 1.1.2014.
2 V případě monistického systému správy společností není možné, aby statutárním orgánem byla právnická osoba. Podle § 463 odst. 1 ZOK je statutárním orgánem statutární ředitel, kterým nemůže být právnická osoba.
3 Uvedené plyne z opakovaně judikované výlučnosti obchodního vedení statutárním orgánem a nicotnosti v rozporu s touto výlučností udílených pokynů (viz např. rozhodnutí Nejvyššího soudu sp. zn. 5 Tdo 488/2008-II. ze dne 27.8.2008 a sp. zn. 29 Odo 757/2005 ze dne 17.4.2007), přičemž dosavadní judikatura ve věci obstojí i po účinnosti rekodifikace soukromého práva.
Datum zveřejnění:
2. 12. 2013
Platnost od: 2. 12. 2013 do: neurčeno
Typ dokumentu:
Stanovisko
Upravuje oblast:
Investiční společnosti a investiční fondy
Seznam souvisejících předpisů:
• Zákon č. 89/2012 Sb., občanský zákoník (OZ)
• Zákon č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF)
• Zákon č. 90/2012 Sb., o obchodních společnostech a družstvech (ZOK)
Relevantní ustanovení:
§ 5 až § 7, § 9, § 18, § 19, § 22 ZISIF; § 159 odst. 1 NOZ; § 51, § 435, § 446 odst. 1 ZOK
ID: RS2013-17
Exportovat do pdf
Strategie dohledu
Co nového v dohledu
Legislativní základna
Banky a družstevní záložny
Pojišťovny, zajišťovny a pojišťovací zprostředkovatelé
Penzijní společnosti a fondy, zprostředkovatelé penzijních produktů
Obchodníci s cennými papíry, investiční zprostředkovatelé
Investiční společnosti a investiční fondy
Platební instituce a instituce elektronických peněz, poskytovatelé platebních služeb malého rozsahu a vydavatelé elektronických peněz malého rozsahu
Finanční konglomeráty
Obchodní systémy, vypořádání, evidence a ochrana trhu
Emise, nabídky převzetí a vytěsnění
Směnárny
Legalizace výnosů z trestné činnosti
Obchodování s OTC deriváty, sekuritizace a crowdfunding
Prodeje na krátko
Ozdravné postupy a řešení krize
Ochrana spotřebitele a spotřebitelský úvěr
Správci nevýkonných úvěrů
Sdělení klíčových informací (PRIIPs)
Udržitelné finance
Panevropský osobní penzijní produkt (PEPP)
Digitální provozní odolnost
Kryptoaktiva
Ostatní (audit, ratingové agentury, indexy)
Výkon dohledu
Mezinárodní aktivity v oblasti regulace a dohledu
DORA – Digitální provozní odolnost finančního trhu
Seznamy a evidence
Souhrnné informace o finančním sektoru
Informace uveřejňované emitenty
Informace o krátkých pozicích
Centrální registr úvěrů
Dohledový whistleblowing
Finanční inovace
Ochrana spotřebitele