K limitům pro používání derivátů a k výpočtu celkové expozice z derivátů fondem kolektivního investování - Česká národní banka
Úvod
Dohled a regulace
Legislativní základna
Stanoviska k regulaci finančního trhu
K limitům pro používání derivátů a k výpočtu celkové expozice z derivátů fondem kolektivního investování
1. Jakým způsobem je limitováno použití derivátů podle ustanovení § 34 a § 78 nařízení vlády sjednávaných fondem kolektivního investování?
2. Jakým způsobem se postupuje při výpočtu celkové expozice z derivátů z hlediska zahrnutí zajišťovacích derivátů?
K limitům pro použití derivátů
Smyslem ustanovení § 34 a § 78 nařízení vlády je snižování rizika z použití finančních derivátů zajištěním schopnosti fondu kolektivního investování (dále jen „fond“) provést vypořádání derivátu dodáním podkladového aktiva podle § 34 odst. 1 písm. a) a § 78 odst. 1 písm. a) nebo peněžními prostředky podle § 34 odst. 1 písm. b) a § 78 odst. 1 písm. b) nařízení vlády.
V případě vypořádání derivátu dodáním peněžních prostředků podle ustanovení § 34 odst. 1 písm. b) nebo § 78 odst. 1 písm. b) nařízení vlády je potřebná výše držených peněžních prostředků nebo vysoce likvidního aktiva závislá na způsobu vypořádání. Pokud se vypořádání derivátu provádí dodáním sjednané výše prostředků (brutto), pak je nutné držet je ve sjednané výši. Pokud se vypořádání provádí úhradou rozdílu peněžních toků (netto), je fond povinen držet peněžní prostředky nebo vysoce likvidní aktivum ve výši absolutní hodnoty záporné reálné hodnoty derivátu.
Ustanovení § 34 odst. 2 nebo § 78 odst. 2 nařízení vlády se týká situací, při kterých je sjednáván derivát k uzavření pozice vyplývající z jiného derivátu. K vypořádání obou těchto derivátových transakcí musí dojít ve stejný den u derivátů s rozdílnými protistranami, anebo v termínu do jednoho týdne u derivátů sjednaných se stejnou protistranou. Fond je v takovém případě povinen držet peněžní prostředky nebo vysoce likvidní aktiva jen ve výši rozdílu vypořádacíchcen těchto derivátů.
Pokud fond sjednává opakující se (rolující) swapy, nedochází k uzavření pozice, ale k pokračování otevřené pozice na základě nového swapu. Fond je tedy v případě těchto swapů povinen postupovat podle ustanovení § 34 odst. 1 písm. b) nebo § 78 odst. 1 písm. b) nařízení vlády a držet peněžní prostředky nebo vysoce likvidní aktiva ve výši podle způsobu vypořádání.
K celkové expozici fondu
Právní úprava výpočtu celkové expozice fondu standardní závazkovou metodou podle ustanovení § 37 nařízení vlády vychází z článku 42 směrnice a dále z doporučení. Směrnice stanovuje, že při výpočtu celkové expozice standardní závazkovou metodou se započítají všechny pozice z derivátů (včetně derivátů ke snížení rizika), současně však umožňuje při výpočtu zohlednit hedging a netting v případě, kdy tyto transakce nepodceňují zřejmá a podstatná rizika a jednoznačně vedou ke snížení expozice.
Nařízení vlády proto nevylučuje deriváty, které jsou používány ke snížení rizik vyplývajících z investičních aktiv v majetku fondu (zajišťovací deriváty), z výpočtu celkové expozice, nicméně v ustanovení § 37 umožňuje kompenzovat krátké pozice podkladového aktiva derivátu s vyjmenovanými investičními nástroji, do kterých fond investoval. V případě zajišťovacích derivátů lze provést jejich kompenzaci a do výpočtu celkové expozice pak nevstupují (za předpokladu, že hodnota závazku z derivátu není vyšší než hodnota zajišťovaného aktiva). Pro konkrétní způsob výpočtu celkové expozice se použije postup v souladu s doporučením.
Datum zveřejnění:
30. 12. 2013
Platnost od: 30. 12. 2013 do: neurčeno
Typ dokumentu:
Stanovisko
Upravuje oblast:
Investiční společnosti a investiční fondy
Seznam souvisejících předpisů:
• Nařízení vlády č. 243/2013 Sb., o investování investičních fondů a o technikách k jejich obhospodařování (NVIT)
Relevantní ustanovení:
§ 34, 37, 77 a 78 nařízení vlády; čl. 42 směrnice č. 2010/43/EU
ID: RS2013-19
Exportovat do pdf
Strategie dohledu
Co nového v dohledu
Legislativní základna
Banky a družstevní záložny
Pojišťovny, zajišťovny a pojišťovací zprostředkovatelé
Penzijní společnosti a fondy, zprostředkovatelé penzijních produktů
Obchodníci s cennými papíry, investiční zprostředkovatelé
Investiční společnosti a investiční fondy
Platební instituce a instituce elektronických peněz, poskytovatelé platebních služeb malého rozsahu a vydavatelé elektronických peněz malého rozsahu
Finanční konglomeráty
Obchodní systémy, vypořádání, evidence a ochrana trhu
Emise, nabídky převzetí a vytěsnění
Směnárny
Legalizace výnosů z trestné činnosti
Obchodování s OTC deriváty, sekuritizace a crowdfunding
Prodeje na krátko
Ozdravné postupy a řešení krize
Ochrana spotřebitele a spotřebitelský úvěr
Správci nevýkonných úvěrů
Sdělení klíčových informací (PRIIPs)
Udržitelné finance
Panevropský osobní penzijní produkt (PEPP)
Digitální provozní odolnost
Kryptoaktiva
Ostatní (audit, ratingové agentury, indexy)
Výkon dohledu
Mezinárodní aktivity v oblasti regulace a dohledu
DORA – Digitální provozní odolnost finančního trhu
Seznamy a evidence
Souhrnné informace o finančním sektoru
Informace uveřejňované emitenty
Informace o krátkých pozicích
Centrální registr úvěrů
Dohledový whistleblowing
Finanční inovace
Ochrana spotřebitele