§ 11 vyhláška, kterou se provádějí některá ustanovení zákona o podnikání na kapitálovém trhu v oblasti ochrany proti zneužívání trhu – Při posuzování
Vyhláška, kterou se provádějí některá ustanovení zákona o podnikání na kapitálovém trhu v oblasti ochrany proti zneužívání trhu · 536/2004 Sb. · Bankovnictví, pojišťovnictví a finanční trh · neoficiální nadpis
Stručně: Paragraf 11 vyhlášky 536/2004 stanovuje, jaké faktory se berou v úvahu při posuzování, zda došlo k manipulaci s trhem. Úřady budou zkoumat, zda vaše obchody významně ovlivnily cenu finančního nástroje nebo jeho denní objem obchodování (písm. a, d, g). (§ 11 zákona č. 536/2004 Sb., vyhláška, kterou se provádějí některá ustanovení zákona o podnikání na kapitálovém trhu v oblasti ochrany proti zneužívání trhu, stav k 7. 10. 2026)
Klíčová fakta
- Znění: aktuální úplné znění podle Sbírky zákonů (e-Sbírka), stav databáze k
- Zdroj: e-Sbírka, 536/2004 Sb.
Při posuzování, zda došlo k manipulaci s trhem (§ 126 odst. 1 zákona), se vezme v úvahu zejména
a) zda podíl zadaných pokynů k obchodům nebo uskutečněných obchodů na celkovém denním objemu obchodování s předmětným finančním nástrojem na příslušném regulovaném trhu je významný, zejména pokud vede k významné změně ceny tohoto finančního nástroje,
b) rozsah, v jakém zadané pokyny k obchodům nebo uskutečněné obchody osob s významnou kupní nebo prodejní pozicí vedou k podstatným změnám kurzu finančního nástroje, jeho podkladového aktiva nebo od něj odvozeného derivátu,
c) zda uskutečněný obchod vede ke změně osoby, která má z finančního nástroje prospěch,
d) zda zadané pokyny k obchodu nebo uskutečněné obchody obsahují změny pozice (zejména koupě – prodej) v krátkém časovém období a zda rozsah takových pokynů nebo obchodů odpovídá významnému podílu na celkovém denním objemu obchodování s předmětným finančním nástrojem na příslušném regulovaném trhu a zda vede k významné změně ceny tohoto finančního nástroje,
e) zda se zadané pokyny k obchodu nebo uskutečněné obchody soustřeďují v krátkém časovém úseku během obchodního dne a zda vedou ke změně ceny předmětného finančního nástroje, jejíž tendence se následně obrátí,
f) rozsah, v jakém zadané pokyny mění nejlepší vyhlášené ceny nabídky nebo poptávky předmětného finančního nástroje přijatého k obchodování na regulovaném trhu nebo mění účastníkům regulovaného trhu přístupný seznam pokynů, a v jakém jsou takové pokyny následně před provedením zrušeny,
g) rozsah, v jakém jsou zadávány pokyny k obchodu nebo uskutečňovány obchody v době, kdy se stanovují referenční ceny nebo vypořádací ceny, a v jakém vedou k významné změně ceny finančního nástroje, která má vliv na takové stanovení cen,
h) zda zadání pokynů k obchodu nebo uskutečnění obchodů předcházelo nebo po nich následuje šíření nepravdivých, klamavých či zavádějících informací osobou, která zadala pokyny nebo uskutečnila obchod, nebo osobou s ní propojenou
i) zda zadání pokynů k obchodu nebo uskutečnění obchodů předcházelo nebo po nich následuje vytvoření nebo šíření chybných, klamavých nebo zjevně materiálním zájmem ovlivněných investičních doporučení podle § 125 odst. 6 zákona osobou, která zadala pokyny nebo uskutečnila obchod, nebo osobou s ní propojenou, a
j) zda postup nebo obchod splňoval podmínky pro uznání tržního postupu podle § 126 odst. 8 zákona.
Srozumitelný výklad
Co to znamená v praxi
- Úřady budou zkoumat, zda vaše obchody významně ovlivnily cenu finančního nástroje nebo jeho denní objem obchodování (písm. a, d, g).
- Bude se posuzovat, zda vaše pokyny k obchodům mění nejlepší nabídkové nebo poptávkové ceny a zda je následně rušíte (písm. f).
- Důležité je, zda vaše obchody vedly ke změně vlastníka finančního nástroje (písm. c).
- Pokud před vašimi obchody nebo po nich šířila vy nebo s vámi spojená osoba nepravdivé informace nebo chybná investiční doporučení, bude to bráno v úvahu (písm. h, i).
Příklad
Pokud investor zadá velké množství nákupních pokynů na akcii, čímž výrazně zvýší její cenu, a následně tyto akcie prodá se ziskem, zatímco cena opět klesne, může být jeho jednání posuzováno jako manipulace s trhem podle písm. a) a e).
Na co si dát pozor
- Při posuzování manipulace se zohledňuje, zda vaše obchody probíhají v krátkém časovém úseku a vedou k rychlé změně ceny, která se pak obrátí (písm. e).
- Rizikové je zadávání pokynů v době stanovení referenčních nebo vypořádacích cen, pokud to vede k významné změně ceny (písm. g).
- Dávejte si pozor na šíření nepravdivých informací nebo chybných investičních doporučení v souvislosti s vašimi obchody (písm. h, i).
Generováno z textu ustanovení, orientační – nenahrazuje radu advokáta.