§ 15c zákon o podnikání na kapitálovém trhu – Povinnosti při nabízení nebo doporučování investičního nástroje zákazníkovi
Zákon o podnikání na kapitálovém trhu · 256/2004 Sb. · Bankovnictví, pojišťovnictví a finanční trh
Stručně: Paragraf 15c zákona 256/2004 stanovuje podmínky, za kterých se výzkum týkající se společností s malou a střední tržní kapitalizací nepovažuje za nepřípustnou pobídku, i když je za něj placena společná úplata s prováděním pokynů. Pokud obchodník s cennými papíry platí za výzkum a zároveň za provádění pokynů jednou společnou platbou, nemusí být tento výzkum považován za zakázanou pobídku. (§ 15c zákona č. 256/2004 Sb., zákon o podnikání na kapitálovém trhu, stav k 7. 10. 2026)
Klíčová fakta
- Předmět úpravy: Povinnosti při nabízení nebo doporučování investičního nástroje zákazníkovi
- Odkazuje na: § 4
- Judikatura: na § 15c odkazuje 1 soudní rozhodnutí (NS, ÚS, NSS)
- Znění: aktuální úplné znění podle Sbírky zákonů (e-Sbírka), stav databáze k
- Zdroj: e-Sbírka, 256/2004 Sb.
(1) Obchodník s cennými papíry musí rozumět investičnímu nástroji, který nabízí nebo doporučuje zákazníkovi.
(2) Obchodník s cennými papíry musí posoudit, zda investiční nástroj, který nabízí nebo doporučuje zákazníkovi, odpovídá potřebám cílového trhu, do něhož zákazník patří, určenému podle § 12ba odst. 3 písm. a).
(3) Obchodník s cennými papíry zajistí, aby při poskytování investičních služeb neodměňoval nebo nehodnotil výkonnost svých pracovníků a vázaných zástupců způsobem, který vede k porušení povinnosti jednat v nejlepším zájmu zákazníků. Nepřípustné je zejména jakékoli ujednání o odměně, prodejních cílech nebo jiné ujednání, které by mohlo jeho pracovníka nebo vázaného zástupce pobízet k tomu, aby zákazníkovi, který není profesionálním zákazníkem, nabídl nebo doporučil určitý investiční nástroj, přestože by mu mohl nabídnout nebo doporučit jiný investiční nástroj, který by lépe vyhovoval potřebám cílového trhu určeného podle § 12ba odst. 3 písm. a), do něhož zákazník patří.
(4) Informuje-li obchodník s cennými papíry zákazníka o tom, že hlavní investiční službu uvedenou v § 4 odst. 2 písm. e) poskytuje nezávisle, je povinen posoudit dostatečné množství investičních nástrojů dostupných na trhu, které jsou dostatečně různorodé z hlediska jejich druhu a emitentů nebo osob, které vytvářejí investiční nástroje, tak, aby mohly být odpovídajícím způsobem naplněny investiční cíle zákazníka.
(5) Při posuzování investičních nástrojů podle odstavce 4 se obchodník s cennými papíry nesmí omezit na investiční nástroje vydané nebo vytvořené
a) tímto obchodníkem s cennými papíry,
b) osobami, které s ním mají úzké propojení, nebo
c) jinými osobami, které s ním mají finanční, obchodní nebo jiný smluvní vztah, který představuje riziko narušení toho, že hlavní investiční službu uvedenou v § 4 odst. 2 písm. e) poskytuje nezávisle.
(6) Další požadavky na odměňování podle odstavce 3 upravuje čl. 27 nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2017/56578) a požadavky na posouzení podle odstavce 4 upravuje čl. 53 nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2017/56578).
Srozumitelný výklad
Co to znamená v praxi
- Pokud obchodník s cennými papíry platí za výzkum a zároveň za provádění pokynů jednou společnou platbou, nemusí být tento výzkum považován za zakázanou pobídku.
- Aby se výzkum nepovažoval za pobídku, musí být předem dohodnuto, jaká část platby se týká výzkumu, a obchodník musí o této společné úplatě informovat své zákazníky.
- Tento výzkum se musí týkat pouze emitentů, jejichž tržní kapitalizace nepřekročila 1 miliardu EUR za poslední tři kalendářní roky.
- Výzkumem se rozumí analýzy, informace nebo doporučení týkající se investičních nástrojů, emitentů nebo trhů, které pomáhají hodnotit investice nebo tvořit investiční strategii.
Na co si dát pozor
- Je nutné mít písemnou dohodu s poskytovatelem výzkumu, která jasně rozděluje úplatu za výzkum a za provádění pokynů.
- Zákazníci musí být informováni o tom, že obchodník platí společnou úplatu za výzkum a provádění pokynů.
- Podmínka tržní kapitalizace emitenta je klíčová – výzkum se smí týkat jen menších a středních společností.
Generováno z textu ustanovení, orientační – nenahrazuje radu advokáta.
Judikatura k § 15c
Jak soudy aplikují § 15c
Tímto jednáním žalobkyně porušila § 15 odst. 1 a § 15a odst. 1 a 3 písm. a) a d) ve spojení s § 15c zákona č. 256/2004 Sb., a § 38 odst. 1 a 4 písm. b) a d) vyhlášky č. 237/2008 Sb., a dopustila se správního deliktu podle § 157 odst. 2 písm. b) zákona č. 256/2004 Sb. Konkrétně žalovaná žalobkyni vytkla, že u PF Programu Investor a PF Programu Sporo byl uváděn nereálný výnos ve výši 20 %, resp. 14 % p. a., který nevychází z rozumných předpokladů a neupozorňuje na nespolehlivost takového odhadu.
Související
§ 11 Obchodník s cennými papíry nabízející investi (Vyhláška o podrobnější úpravě některých )§ 3 Účinnost (Nařízení vlády o obsahových náplních jed)